上周，食品店Coles (ASX: COL)向数字时代低头，停止为700万澳大利亚家庭制作实体销售目录，这是“禁止垃圾邮件”环保斗士的胜利，也是对1.4万名邮递员的打击。
其他大众市场零售商是否也会效仿，这引起了IVE Group (ASX: IGL)和Ovato (ASX: OVT)的强烈兴趣。这两家公司是最重要的印刷商和分销商，经销这种堵塞邮箱的材料。
作为Coles印刷合同的持有者，IVE估计裁员每年将使公司收入减少3500 – 4000万澳元，相当于去年5.39亿澳元营业额的5%。
在IVE最近的业绩发布会上，分析师们的质疑很快转向了一个挥之不去的问题:我们是否看到了垃圾邮件的消亡?
Coles称，这一决定将每年节省1万吨纸张和8万棵树。但是IVE和更广泛的印刷行业的路线是，由于树木是可再生的，并且扮演着碳汇的角色，目录比消耗能源的数字浏览更环保。
尽管网上购物，每周仍有1100多万份商品目录被送到700万家庭手中，而在线购物的家庭只有40万份。
IVE执行主席Geoff Selig说:“作为一个渠道，他们几十年来一直非常有效。”
“(目录)也与数字媒体共存了很长时间。”
他还说，250万澳大利亚人无法上网，400万人无法使用移动互联网。
除了Selig的保证之外，IVE对邮购目录的信心在该公司以2500万澳元从已退市的Salmat手中收购美国最大的邮购业务上得到了更明显的体现。
请注意，管理层还通过收购Lasoo来对冲赌注，Lasoo是一个聚合数字目录以方便交互式浏览的网站。
IVE报告全年亏损，但收入正在回升
总体而言，IVE有20%的收入来自白色家电、家具和电器行业的公司;还有12.5%来自超市。
这些行业在疫情期间表现强劲，尽管病毒诅咒迫使该公司报告全年亏损2000万澳元，而之前的净利润为3130万澳元。
不过，IVE的基本收益仅减少了6.6%，至7,660万澳元，净债务也从之前的1.43亿澳元增加到1.37亿澳元。
Selig表示:“我认为，作为一家企业，我们无法更好地应对这场危机。”
他补充说，公司动用了一切手段来降低成本:强制离职、裁员、减薪、裁员。
“我们不能一周一周地关上门。我们必须对收入的巨大波动做出反应，以调整业务，并对市场走势做出反应。
Selig表示:“我们的成本基础可能比我们想象的更灵活。”
作为一家集印刷、数字营销和发行业务于一体的公司，IVE的前身Selig Printing可以追溯到1921年。
从本质上讲，IVE将自己描述为一家在印刷、零售展示、创意服务、商业智能和远程筹款等领域拥有全方位渠道的匹配型企业。
虽然董事会取消了中期派息，也没有宣布全年派息，但股东们可以预期12月的上半年会有中期派息。
该公司侵吞了1680万澳元的JobKeeper薪酬。但它预计在9月份之后就不会有资格申请了，这是因为收入已经恢复。
管理指南为“一致的”当前年度潜在收益。
考虑到今年2月下旬1疫情崩盘之前，IVE的股价还在2澳元以上，因此他们的股价受到了严厉的对待。作为这一失败的反映，该股将于下周一被抛出ASX 300指数。
经纪商Bell Potter的销售收入为7.27亿澳元，净利润为2790万澳元，全年股息为0.097澳元。
Shaw Stockbroking公司的收入为6.92亿澳元，利润为2,200万澳元，股息为0.067澳元。
把这些估计数字的差折算一下，IVE目前的市盈率为4.4倍，完全可信的收益率为10%。
当然，我们需要让投资者相信，Coles的产品目录决定是一个例外，而不是给信箱里的人带来更广泛的厄运预兆。
Ovato改名并没有改变它的游戏规则
2019年初，目录和杂志印刷商(也是IVE的竞争对手)PMP试图通过更改名称这一久经考验的策略来摆脱其遗留下来的困境。
新绰号Ovato的灵感来自于“ovation”一词——“观众能给出的最强烈的反应”。
Ovato在2019-20年期间亏损1.11亿澳元，此前在2018-19年和2017-18年分别亏损8400万澳元和4300万澳元。
此外，9200万元的一次性项目占财政赤字的大部分。但基础收益(EBITDA)也下降了70%，至920万澳元，这对于5.39亿澳元的销售额来说不算多。
Ovato所谓的变革时刻出现在2017年，当时竞争监管机构批准了PMP与主要竞争对手IPMG的合并。工会看到IPMG的所有者汉南家族获得了37%的PMP股份(现在是53%的Ovato股份)。
通过将高价目录印刷商的数量从3家减少到2家，这次合并有望消除该行业的产能过剩，以及一种根深蒂固的为了赢得销量和保持印刷机运转而打折的文化。
Ovato一直处于削减成本和重组的痛苦之中，尤其是关闭了位于悉尼的Moorebank工厂，并更换了6台效率低下的印刷机，取而代之的是一台耗资2000万澳元、一次印刷80页纸的巨型印刷机。
这导致一次性现金支出达3,180万澳元。
考虑到Ovato的“规模更小，但更灵活，盈利能力更强”，资产出售也有可能。
Ovato的股价在疫情出现之前的0.06澳元水平，目前处于0.01澳元的死亡谷。
一种情况是，Hannan家族突然提出收购要约，从而将Ovato的投资者从他们的记忆中赶出去，而Ovato作为一家上市公司，30年来一直表现不佳。
但为什么它还没有这样做呢?
公平地说，Ovato仍有5亿澳元的收入可以利用，还有一大批令人印象深刻的客户，包括Woolworths (ASX: WOW), Wesfarmers’ (ASX: WES) Kmart/Target、Harvey Norman (ASX: HVN)以及Mercury Capital最近从Bauer Media手中收购的(不断缩水的)杂志。
除非管理层能想出办法，将更多的人员流动转化为利润，否则投资者唯一的反应将是大声的嘘声。
