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我们几乎没有从海滩上擦掉假日沙滩，但活跃的基金经理已经开始发出警笛声。 这个信息很熟悉，但为我们的时代量身定制，当前的迭代是这样的：“我们生活在一个债券和股价可能一起下跌的未知时代——这就是为什么你需要一个积极的经理人来驾驭如此危险的水域。 无论你做什么，当我们经验丰富的专业人士能够以更低的风险产生更好的回报时，不要试图自己投资。” 这种高谈阔论的唯一问题是，它表明基金经理实际上并不像他们所说的那样了解他们声称是专家的市场。 如果他们这样做了，他们就会知道，从长远来看，主动管理——通常在铺着厚地毯的闪亮城市办公室以高额费用提供的类型——是一种严重的财富风险，其表现不及简单的指数交易所交易基金 (ETF)。 我们怎么知道呢？ 研究继续支持被动基金 研究表明，从长远来看，通常在短期内，金融教育水平很低的被动投资在大多数情况下都优于“专业人士”的主动投资。 最持久的衡量标准之一是 S&P Indices versus Active 或 SPIVA 报告，这些报告已经在美国市场整理了 20 年的数据，在澳大利亚和许多其他市场的时间较短。 SPIVA 报告显示了积极管理型基金在长期和短期内相对于适当基准的表现。 他们通过两个主要措施来做到这一点——比较主动和被动回报的记分卡，以及显示一些主动基金是否能够持续优于其相关指数比较的持久性或一致性措施。 主动型基金表现不佳 如果你是一名活跃的基金经理，它们不会带来漂亮的阅读——部分原因是通过收取投资费用，活跃的基金经理在开始比赛时一只手被绑在背后，也因为指数的构建提供了一个强大的“活跃” 投资机器，买入更多上涨的股票，卖出下跌的股票。 积极的经理人可能会吹嘘他们可以挑选赢家而不是买输家，但指数这样做的方式很难被击败。 有多难？ 好吧，在 15 年多的时间里，超过 70% 的主动管理基金未能跑赢涵盖各种股票和固定收益基金的比较指数。 在较短的时间段内，这些数字更为接近，55.4% 的美国主动型基金在一年内表现不佳，在三年内迅速上升至 85.9%。 澳大利亚的情况非常相似，47.9% 的普通股票主动型基金在一年内表现不佳，在 15 年内上升到 82.9%。 对于选择被动管理还是主动管理，这是一个可靠但并非绝对令人信服的案例。 积极的经理人缺乏一致性 但是，如果有一群持续表现出色的积极型经理人，而您进行了足够的研究以找到他们并与他们一起投资，该怎么办？ 不幸的是，持久性报告显示，这个由一直表现出色的主动管理人组成的俱乐部比你想象的要排外得多，并且几乎使寻找长期“优秀”主动管理人的想法成为不可能的任务。 值得注意的是，2022 年年中发布的美国持久性报告显示，在截至 2020 年 6 月的 12 个月内表现在前四分之一的活跃基金绝对没有在接下来的两年中保持在该四分之一。 该报告还发现，使用截至 2018 年… Continue reading 主动型基金经理表现不及被动型基金

澳大利亚股市继续受到大量负面消息的影响，使 ASX 200 指数触及历史新高。 在周五的交易中，在华尔街的积极带动下，ASX 200 指数上涨 0.3%，收于 7493.80 点——距离去年 8 月中旬创下的历史高点 7,632.8 点不远。 这是一些成就，因为直到本周才确认储备银行在遏制已达到 7.8% 的通货膨胀方面面临着一项长期任务。 就连美国的消息也喜忧参半，投资者对最近一个季度经济增长放缓至 2.95% 的年化增长率感到鼓舞——仍略高于预期的 2.3%。 虽然强劲的增长对于美国经济如何应对当前的经济冲击来说是个好消息，但增长放缓可能导致美联储在未来加息时保持宽松的想法似乎是很多人的一厢情愿 . 无论逻辑如何，市场参与者都处于看涨情绪，并认为美国和澳大利亚经济正在顺利度过这场风暴，一旦当前的通胀飙升开始消退，它们都可能实现软着陆。 数月最长连胜纪录 在澳大利亚，市场目前正在享受五个月来最长的每周上涨趋势，重要的金融板块也表现出一定的实力。 总而言之，11 个指数板块中有 8 个板块走高，消费必需品和科技板块的涨幅令人印象深刻。 零售巨头 Woolworths (ASX: WOW) 和 Coles (ASX: COL) 的股价均上涨 1.2%，银行业巨头 Commonwealth Bank (ASX: CBA) 的股价上涨 0.9% 至 109.85 澳元——接近其历史新高 110.19 美元。 其他银行也反映了这一增长，全部上涨至少 1%，因为今年迄今为止整个金融业上涨了 6%。 Wisetech… Continue reading 每周回顾：尽管有负面消息，但市场收盘仍创历史新高

拥有大量退休金余额的澳大利亚人应该在确认联邦政府将设置余额上限后，开始尽早制定如何缩减退休金余额的计划。 在至少有 11,000 名澳大利亚人在他们的养老账户中存放了超过 500 万澳元的消息披露后，有很多人猜测养老基金将受到限制。 如此庞大的账户余额产生了大约 70,000 澳元的年度税收减免，并使预算案每年花费约 15 亿澳元，但不言而喻，这只会帮助非常富有的人，他们已经有足够的钱来享受奢侈的退休生活。 助理财长 Stephen Jones 最近透露了迫在眉睫的打击行动，尽管他对何时以及如何实施含糊其辞，称政府将首先立法制定养老金目标。 Jones 先生说：“其中一件确实突出的事情是高得令人难以置信的余额，这些余额似乎与退休收入没有任何关系或关系。” “这就是我此刻的注意力所在，”他说。 变化可能带来额外的 30 亿澳元税收 Grattan Institute 指出，如果将养老金余额限制在最高 200 万澳元，那么每年将增加约 30 亿澳元的额外税收。 正如我在之前的报道中指出的那样，减少现有的退休金余额将非常困难，因为许多大型自管退休金基金包括难以快速出售的资产，例如房地产和非上市基金。 这意味着政府可能需要宣布某种渐进的计划，以随着时间的推移减少这些余额，可能是在通过新法律的同时或不久之后，以建立养老金目标。 细节仍有待公布，但不太可能提高税收 Jones 先生的评论也引发了新一轮的猜测，包括新的最高退休金余额将是多少，多于一个成员的自管基金将如何计算，最重要的是，新的最高余额是否会被指数化 以便它随着时间的推移而增加。 Jones 先生确实对一项推测的变化泼了冷水，称他不赞成提高高收入者的养老金税，其中一项建议是将支付额外 15% 的第 293 部门贡献税的年薪门槛从 250,000 美元降低 到 180,000 澳元。 相反，他建议一旦处理了非常大的余额问题，“也许第 293 项的内容就会消失”。 一旦为养老金制定了一个简单的客观目的，未来所有的养老金改革都应该始终如一地反映这一目的，这使得紧急大流行病提款和提议的提款以支付住房费用等下意识的变化更难实现。 现在购买，稍后付款，加密货币也面临监管 对 Afterpay (ASX: SQ2) 和 Zip… Continue reading 大量养老基金结余的日子屈指可数

我很少发现自己强烈同意欧盟的一项贸易建议，尤其是同样试图阻止澳大利亚酿酒厂将其产品命名为普罗赛克（prosecco）的建议。 然而，除了葡萄酒之外，大量的欧盟自由贸易提案提出了一个很好的观点，认为澳大利亚应该取消目前每年筹集近 10 亿澳元的豪华车税。 这是其中一种税种，在它被引入的真正原因——保护现已灭绝的当地汽车工业——早已消失后很长一段时间内一直在增长。 正如我们现在所知道的，豪华汽车税对于让我们的深度补贴和规模以下的汽车行业继续发展最终是徒劳的，但不幸的是，在它本应保护的行业消失之后，这项税收仍然持续了很长时间。 一项有助于拯救澳大利亚汽车业的税收 最初，Howard 政府于 2000 年引入的税收旨在提高高档轿车、豪华轿车和进口跑车的价格，为当时更便宜的本地车型提供保留其市场的战斗机会。 这个想法是让人们购买 Holden Statesman 或 Ford LTD 而不是 Porsche 或 Rolls Royce。 几十年后，由于税收与通货膨胀挂钩，而且汽车价格的上涨速度远快于通货膨胀，因此受到影响的 Toyota 比Lamborghini 多得多，而且一般的下注者甚至不知道它的存在，除非他们接触到便宜得多的价格 相同的汽车在海外销售。 税收现在比 Lamborghini 更多地打击 Toyota 换句话说，它几乎是一种“完美”的税收——公众已经完全忘记了它，它的基础不断扩大，基本上完全对最终消费者隐藏起来，征税的最初原因已经消失。 Drive 在 2019 年进行的一项调查发现，丰田客户支付的豪华车税高于 Porsche、BMW、Audi 和 Jaguar/Land Rove 的购买者——令人信服地表明，豪华车购买者不再是目标。 从那以后，金额将会增加，但在 2018 年，税收从丰田买家那里筹集了 9970 万澳元，而 Porsche 为 9700 万澳元，BMW 为 8450 万澳元，Jaguar/Land Rover 为 8100 万澳元，Audi 为… Continue reading 为什么应该取消豪华车税——但普罗赛克不应该

澳大利亚股市继续上涨，周五收盘上涨 0.2%，创下九个月新高。 ASX 200 指数上涨至 7452.2 点意味着该指数在过去一周上涨了 1.7%，今年上涨了 5.8%。 中国重新开放带来的大宗商品价格再次上涨，为煤炭、锂和铁矿石股以及金矿股提供了强劲支撑。 这在大型矿商的价格中得到体现，Rio Tinto (ASX: RIO) 股价上涨近 1% 至 127.20 澳元，BHP (ASX: BHP) 股价上涨 1.9%，收盘上涨 0.5% 至 49.95 澳元 的铁矿石。 季报提振股价 Whitehaven Coal (ASX: WHC) 发布了一份稳健的季度活动报告，其股价飙升 6.2% 至 9.48 澳元，因为它维持了对生产、销售和成本的指导。 Pilbara Minerals (ASX: PLS) 的股价上涨 13.2% 至 4.55 澳元，Fisher & Paykel Health Care (ASX: FPH) 的股价上涨 4.9%… Continue reading 每周回顾：澳元市场继续走高

3.2 万亿澳元的养老金体系将发生巨大变化——这不仅仅是另一波基金整合。 现在可以肯定的是，由于规模优势以及 Australian Prudential Regulation Authority (APRA) 制作的热图随着时间的推移淘汰了无用基金的影响，这些基金将继续变得越来越大，数量越来越少。 养老金在澳大利亚没有受到太多重视的是，它现在需要迅速从退休储蓄计划转变为退休支付计划。 持续稳定的婴儿潮一代退休人员将继续挑战超级基金的投资策略，因为他们需要进行调整，以便为创纪录数量的退休人员提供收入。 养老金支付快速增长 反映出这一变化，现在预计到 2040 年养老金支付总额将达到约 1370 亿澳元——与 2021 年的 460 亿澳元相比有了很大的变化。 这意味着大约 40% 的超级基金管理的资金（约 1.3 万亿澳元）将由退休人员所有，他们需要从他们的基金中支付收入，并且需要一种投资策略来确保它尽可能地保护他们的资本，以便它持续到他们的整个 生活。 据 APRA 数据显示，未来10年，约有360万澳人将从养老金的积累阶段进入养老金阶段，这需要投资策略和现金管理发生较大变化。 到目前为止，大多数养老金基金的管理方式与传统股票基金类似，其主要目标是长期资本增长，而不是产生收益。 这将需要稍作改变，以管理养老金的持续流出，随着时间的推移，养老金流出将继续增长，并可能挑战许多大型养老基金目前有效投资一大笔资金的策略。 投资方式随收入调整 这种变化已经发生了一些，退休人员在临近退休时经常改变他们的投资风格，并通过发展生活方式基金，随着退休临近，这些基金在资产配置方面变得更加保守。 然而，在许多情况下，在退休时变得过于谨慎是错误的，随着时间的推移，资本增长对于使资金真正持续一生仍然非常重要。 对于一些拥有更多储备金的富裕退休人员来说，随着时间的推移甚至提高风险承受能力以提高长期回报也可能是一种有效的策略。 大型养老基金专注于退休阶段并为该阶段生产优秀且易于理解的产品的需求从未如此强烈。

现金对不同的人意味着不同的东西。 对于基金经理来说，只是投资组合中的流动性部分可以在时机成熟时支付赎回或重新分配给其他部门。 然而，对于许多澳大利亚人来说，现金恰恰是——大叠的钞票被藏起来以备不时之需，远离政府和银行的贪婪之手。 尽管日常使用现金对我们大多数人来说只是一种记忆，特别是与工资单由信封中的实际现金组成的日子相比，澳大利亚境内储存的现金数量惊人。 Reserve Bank of Australia (RBA) 提供的数据显示，每个澳大利亚人平均持有 38 张 50 澳元纸币。 鉴于我没有，而且许多澳大利亚人也没有，这意味着外面有很多菠萝藏在保险箱里或床垫下。 现金储备正变得越来越普遍 所有这些现金的另一个谜团是它实际上已经退出流通，它不是在商店里花掉，也不是在经济中再循环，而是藏在某个地方。 一种理论认为，毒贩坐拥大量现金，但肯定不能占现金堆的太多，那么那些失踪的、不再流通的钞票在哪里呢？ 虽然印刷的 100 澳元纸币较少，但它们在流通方面非常罕见，以至于当您终于看到一张时会有点惊讶。 大流行带动需求 或许不足为奇的是，RBA 表示，这种流行病大大增加了对纸币的需求，2020 年和 2021 年是纸币需求的丰收年，因为人们表现出“出于预防或财富储存目的而持有现金的愿望”。 根据 2022 年 RBA 年度报告，尽管由于非接触式支付的迅速增加，现金的实际实际使用变得不那么重要，但持有现金作为财富储存手段在大流行期间变得更加流行。 “预计大流行将对现金使用产生持久影响，澳大利亚央行在 2021 年底对家庭进行的一项调查表明，由于大流行，约四分之一的受访者永久减少了对现金使用的偏好 ，”年度报告发现。 有趣的是，截至 2022 年 6 月底，流通中的纸币价值达到 1023 亿澳元，相当于名义 GDP 的 4.5% 左右。 鉴于现金在交易中的作用减弱，2021/2022 年现金供应量增长 7.2% 表明“藏匿”市场仍然相当健康，目前流通的钞票不到 20 亿张。 大部分需求增长是针对较高面额的——菠萝和鳄梨——这也支持了更多现金储备的理论。 现金越来越难复制 幸运的是，考虑到所涉及的风险，澳大利亚的伪造水平非常低，几乎完全是由安全措施较少的劣质旧钞票制成的。… Continue reading 澳大利亚人真的赚大钱了

矿业板块再次拯救了澳大利亚股市，在大宗商品价格上涨且美国投资者认为加息即将结束后帮助其升至六周高点。 大宗商品价格的上涨导致大型矿商的涨势是可以理解的，BHP (ASX: BHP) 的股价几乎突破了 50 澳元的关口，上涨 0.5% 至 49.64 澳元，Rio Tinto (ASX: RIO) 的股价上涨 1.1% 至 122.29 澳元。 Fortescue Metals (ASX: FMG) 的股价走势相反，下跌 0.5% 至 22.80 澳元，因为投资者可能对行政套房明显的旋转门感到担忧。 在 Commonwealth Bank (ASX: CBA) 的带动下，银行股也走强，股价上涨 1.3% 至 106.50 澳元。 通货膨胀倒退了一步 在美国通胀数据降低了对即将到来的一系列大幅加息的担忧后，其他市场板块也出现了积极势头，除了防御性消费必需品和公用事业板块外，其他板块均上涨。 美国通胀在一年多以来首次倒退，12 月份的 CPI 数据显示年通胀率已从 11 月份的 7.1% 降至 6.5%。 这可能意味着美国的通胀峰值已经过去，尽管降低通胀率的斗争显然还会持续一段时间。 这种积极势头推动 ASX 200 指数上涨 47.7… Continue reading 每周回顾：矿工推动市场升至五周高点

由于没有内部供应，大量欧洲工业一直依赖中国提供稀土，直到现在。 随着瑞典国有矿业公司 LKAB 宣布已在该国最北部的基律纳地区发现超过 100 万吨稀土氧化物，这种情况现在可能正在发生变化。 LKAB 首席执行官 Jan Mostrom 在宣布瑞典的这一发现时表示，这一发现对他的国家和欧洲来说都是一个巨大的胜利。 “它可能成为生产对实现绿色转型至关重要的关键原材料的重要组成部分，”他补充说。 它被宣传为欧洲已知最大的此类矿床，但更准确的说法是，Kiruna 是迄今为止在欧盟境内发现的唯一重要稀土矿。 两年前，欧盟委员会表示，欧洲使用的稀土98%来自中国。 可能需要 15 年才能开始采矿 欧盟委员会长期以来一直将稀土元素列入其关键金属清单，因为稀土元素对于电动汽车、风力涡轮机、麦克风和便携式电子产品的制造至关重要——而且就铕而言，它是将红色作为颜色的必要条件 电视和电脑屏幕。 然而，LKAB 确实警告说，这一发现不会立即缓解欧洲和稀土供应，称“至少”需要 10 到 15 年才能开采该矿床并将稀土运往欧洲 市场。 这种谨慎是完全有道理的：中国以外的矿业公司勘探稀土已超过 25 年，澳大利亚的几个大型矿床正处于后期阶段。 然而，在那 25 年中，只有一个重大的新项目——Lynas Rare Earths (ASX: LYC) 拥有的 Mt Weld 投产。 推进新发现的瑞典矿床的下一阶段将于今年进行，LKAB 将提交开采特许权申请。 下游加工已经到位 欧洲还有另一招：与美国（和澳大利亚）不同，它在法国拥有稀土下游加工能力。 此外，9 月，比利时的 Solvay 宣布正在制定进一步参与稀土永磁体制造的计划。 正如该公司当时声称的那样，这将通过扩建其位于法国大西洋沿岸的现有拉罗谢尔工厂来“在欧洲创建一个强大的稀土中心”来实现。 目前，欧洲进口永磁体，但 Solvay 的新枢纽旨在为欧洲工业提供此类磁体。 欧盟从哈萨克斯坦寻求稀土 意识到其过度依赖中国供应… Continue reading 在瑞典有重大发现后，欧洲准备加入稀土竞赛

为了实现经济多元化，远离石油并确保获得战略矿产，沙特阿拉伯成立了一家新公司，将投资于全球矿业资产。 根据周三发布的一份声明，主权财富基金（PIF – Public Investment Fund）和国有矿商 Ma’aden 已签署协议，成立一家公司，其资金将高达 119.5 亿里亚尔（32 亿美元）。 Ma’aden 将拥有新公司 51% 的股份，而 6200 亿美元的公共投资基金将持有剩余的 49%。 作为拥有少数股权的非运营合作伙伴，新公司将投资铁矿石、铜、镍和锂。 此外，它将尝试与其投资的公司和矿山签署供应协议。 Ma’aden 首席执行官 Robert Wilt 表示，该基金将用于收购现有资产或现有公司的股权，这些公司可以提供王国发展所需的承购金属。 2023 年投资高达 30 亿美元 Wilt 补充说，该公司计划在今年寻求完成两到三笔交易，支出约为 30 亿美元。 这一新发展符合沙特阿拉伯到 2030 年吸引价值 1700 亿美元矿业投资的目标。 Invanhoe Electric 股份 Ma’aden 还宣布将以每股 12.38 美元的价格收购 Ivanhoe Electric Inc 9.9% 的股份，交易价值为 1.26 亿美元。 此外，两家公司将组建一家合资企业，在沙特阿拉伯开发采矿项目。 Ma’aden 还将与… Continue reading 沙特阿拉伯将在 2023 年斥资 30 亿美元收购全球矿业资产