人们一直对指数投资深为不信任——尤其是那些以选股和运营积极型基金为生的人。
他们很快就认为指数投资是“被动的”和“愚蠢的”，就像一群“旅鼠”仅仅因为股价上涨就涌入已经被高估的股票。
这种批评的问题在于，人们一次又一次地发现，如果把费用考虑在内，指数投资——通常是通过收费很低的交易所交易基金(ETF)——的表现优于大多数活跃的另类投资。
实际上，考虑到每年跑赢指数的活跃型基金经理名单很短，而且每年都在变化，仅仅选择合适的活跃型基金经理来跑赢指数是不够的——你需要每年积极地选择合适的活跃型基金经理。
投资风格改变，但指数不变
尽管如此，活跃的基金喷头很快就会说，目前指数投资的成功只是我们正在经历的股票市场类型的一个迹象——一旦股票下跌到足够的价值，投资者的表现将会超过指数。
或者动量投资者会在市场开始上涨时跑赢大盘，或者活跃的交易员或量化基金在开始横盘整理时跑赢大盘，或者是各种各样的积极投资策略中的任何一种，这些策略就像雨后的蘑菇一样遍地开花。
对于指数基金如此成功的原因，批评人士从来没有学到的关键教训是，它们不仅仅与低廉的费用有关。
当然，低费用很重要，这是主动和被动方法的主要区别，但并不是全部。
数字说明了一切
在波士顿研究公司Dalbar几年前完成的一项研究中，研究人员发现，采用积极的方法所需要的持续决策和反复调整成本非常高。
利用美国20年的数据，研究发现，股票共同基金投资者的平均实际年化回报率只有5.19%，比标准普尔500指数9.85%的回报率低4.66%。
这听起来可能不多，但当你把这些平均值乘以更长的时间框架，他们是毁灭性的不同。
由于投资回报的复合效应——在总回报中加入更好的回报，然后在未来几年再次增长——差异是巨大的。
Dalbar的数据显示，在标普500指数中投入1万澳元(包括股息)，20年后将增至65,464澳元，而同期平均活跃型基金仅为27,510澳元。
按照这样的利率计算，40年后，投资于普通股票指数的储备金将增长到大约428,550澳元，相比之下，股票共同基金投资者的平均回报率只有75,680澳元，相差352,870澳元。
认为指数ETF是被动的看法是错误的
投资一个指数除了大大减少买卖数量和低得多的费用之外，另一个方面是，指数本身是一只充满活力和非常活跃的野兽。
虽然你可能不会用典型的被动型ETF方法买卖股票，但你会在以前成功的公司退出指数时积极卖出，然后买进越来越多进入指数并大幅扩大规模的公司。
实际上，你可以把它想象成逐渐买进更多的赢家股票——一种叫做金字塔化的常见交易策略——卖出更多的输家股票。
实际上，这种方法与目前使用的“被动”标签相去甚远，而且相当强大——这一点可以从大量积极型基金经理在表现优于股票市场甚至债券指数方面遇到的极端困难中看出。
他们实际上是在用自己的专业知识和积极的交易方法与另一种经受住时间考验、以长期眼光回报耐心投资者的积极交易方法进行较量。
在困难时期留在市场有它的回报
指数投资者还会留在股市等待上涨，没有交易和税收带来的成本，也没有在股市意外大幅上涨时“退出”的机会。
这两个特点已经被标准普尔500指数最近演示了,冠状病毒大流行的黯淡前景和不缺看跌声明和预测从经纪人和经济学家已经设法收回自3月23日触底以来惊人的回报率为36%。
通过这样做，它重新获得了大流行病造成的巨大损失。
无论指数今后走势如何，任何错过了这次上涨的活跃基金，都将很难赶上。
指数投资不是买入并持有的策略
值得考虑的是，这种“活跃”指数ETF与传统的“买入并持有”方式的对比，即购买大量大公司，然后将其留在最底层抽屉。
一个真正的标准普尔500指数买进并持有的投资者仍然会吸引许多在病毒大流行期间失去青睐的股票——实际上，从长远来看，他们会持有一些惊人地缩水并最终被抛售的股票。 从标准普尔500指数中脱颖而出，或从显眼位置跌至榜首。
相比之下，标准普尔500交易所交易基金(S&P 500 ETF)早就卖出了这些“烂股”，甚至卖出了其中的一些股票，转而买入今天迅速复苏的明星股——比如Alphabet(谷歌)、Facebook、亚马逊、苹果和Netflix等全球科技巨头。
当当前这批“明星”开始衰退时(目前看来难以想象，但从长期来看很有可能)，该指数将已经开始转向下一批“明星”，并减少其在科技股中的持股，指数就会自动进行重新平衡。
不要被主动和被动的标签弄糊涂了
所以，不要被“被动”和“主动”的标签弄糊涂了。
管理费较低的指数型ETF是一种非常积极的长期投资，用积极型基金经理的传统方法很难击败它。
“被动”的标签只是指投资者缺乏实际的努力和思考。
一种简单的指数方法，有效地不涉及从投资者的角度做任何事情，它的表现似乎与直觉相反，它的表现可能会超过由最好的基金经理进行的“房间里最聪明”的交易，但这正是数字一再显示的。
组合方法是常见的
当然，没有法律禁止将指数投资与使用主动基金经理相结合，许多投资者正是这么做的。
如果你这么做了，那么比较投资组合中的主动指数部分和被动指数部分将是一个有趣的练习。
如果你的主动型基金表现好于指数，那么你在挑选少数几只能够战胜指数的主动型基金方面确实表现出了很高的技巧。指数在上涨时自动跳升，在下跌时减少持仓。
