传统观点认为，澳大利亚高水平的家庭债务是一个巨大的风险，随着疫情引发的经济衰退破坏就业并导致被迫出售房产，这种风险现在有可能席卷我们。
虽然清算的日子可能还没有到来，因为政府的收入支持，如就业人员和求职者的支付，一旦冻结的贷款支付开始解冻，支付停止，那么事情将变得非常糟糕。
即使是那些一直热切期待房价下跌的人也可能会失望，因为银行不愿放贷，而经济衰退造成的财富和收入的巨大损失，使得储蓄存款或贷款变得困难。
RBA发现澳大利亚的债务情况确实不同
有趣的是,储备银行持有一些希望,事情可能不是那么糟糕,我们认为他们是由于一些特殊方面澳大利亚爱上的债务,这取决于它是如何衡量是世界上最高的相对收入或非常接近它。
英国央行金融稳定部门的三位经济学家Jonathan Kearns、Mike Major和David Norman发表了一篇论文，指出了一些原因，说明我们的债务为何没有很多人想象的那么令人担忧。
当然，他们也承认，家庭债务一直在迅速攀升——从1988年占家庭总收入的63%上升到今天令人担忧的187%。
澳大利亚似乎要工作几年来偿还家庭债务——假设你能以某种方式将生活成本暂停那么长时间——这似乎令人担忧——但澳大利亚经济中的一些古怪现象可以更好地解释这些数字。
私营部门的住房在整个澳大利亚都占主导地位
一是澳大利亚的房地产市场是一个独特的私人事务。
令人吃惊的是，有97.4%的澳大利亚住房是由澳大利亚家庭拥有的——他们要么直接以业主的身份拥有，要么通过负扣税的方式痴迷于购买租赁房产，然后成为房东。
在海外，许多租赁住房由政府、企业甚至上市信托公司所有——在这里，“社会住房”是一个规模非常小且正在萎缩的行业，而提供租赁住房的企业主要是短期参与，比如酒店。
这一变化会使澳大利亚相对于其他国家的家庭债务规模膨胀，尽管它仍不能降低这一债务水平的风险。
不断增长的债务炸弹背后的原因
RBA的研究还表明，澳大利亚家庭债务如此惊人的增长是有具体原因的——更具体地说，是由于更容易放贷、收入增长和(扣除通胀后)实际利率降低。
随着澳大利亚人变得更加富有，他们把投资租赁房产视为增加财富和家庭资产负债表的好方法。
这里需要注意的真正重要的事情是谁在做这些投资——主要是那些比较富裕的家庭，他们有很高的收入，希望能够抵抗突然的失业。
他们是银行更乐于贷款给的家庭，因为他们的资产负债表更安全，他们也是有足够抱负和足够余地成为房东的家庭。
我们需要问的真正问题是，这些较富裕的家庭是否会受到疫情失业的严重打击，目前为止，还没有定论。
我们已经知道的是，失业的主要受害者是更年轻的工人和更有可能在零售业、旅游业和酒店业等遭受重创的行业工作的女性。
模型显示银行应该能挺过即将到来的危机
RBA的研究使用一些复杂的模型显示，如果失业率上升8%，房价下降40%，面临止赎风险的住房贷款比例将从0.8%上升到2.1%。
现在，这样的模型永远不能真正反映现实生活中发生的变量，但令人鼓舞的是，贷款止赎率的上升会给相关人员和澳大利亚银行带来很多心痛，但不会对经济造成灾难性的影响。
银行资本水平不仅仅是强大到足以应对不良贷款的增加——事实上,在现实生活中我们看到了更糟糕的数字在以前的经济衰退,尽管排除了很多人的生活经验几乎30年的持续增长。
我们从之前的经济衰退中知道的是，不仅仅是房屋贷款变成了坏账，还有更多的事情在发生。
失业率多年居高不下;商业、零售和工业地产价格可能遭受比住房和消费者支出更大的损失，信心会被冲下马桶，并停留在那里。
简单地说，很多事情一起恶化，所以即使澳大利亚央行的40%的房价下跌模型看起来很极端，这是唯一能让数据波动如此之大而不引入其他变量的方法。
财富效应可能比失业影响更大
在现实世界中，很多坏事可能同时发生，关键是，我们已经了解到，房地产和股价下跌带来的财富效应对消费者支出的影响甚至比失业还要大。
想想看，这是有道理的——如果你失业了，领取失业救济金，你的家庭支出将会下降，但你仍然需要购买必需品来提供食物、衣服和住所。
如果你的主要投资，比如房地产的价值下降了10%，你可能会非常努力地削减你的消费支出，因为你确实感到自己比以前穷了很多，因为你在房地产上的资产缩水了，而你的贷款相对规模更大了。
出国旅行和去餐馆吃饭——在疫情封锁的这一阶段，这一切都令人难忘——支出支出被分了几个档次，更多的钱被用于偿还债务，试图稳定家庭资产负债表。
这种情况在某种程度上已经发生了，自疫情封锁开始以来，节省的资金实际上在增加。
即使在严重的经济衰退中，仍有很多人在工作，而不是失业，所以房价下跌的财富效应比失业的影响更强大，因为它打击了更多的人。
富裕的家庭应该更有弹性
对澳大利亚有利的一点是，总体而言，家庭负债水平较高的家庭有能力改变自己的消费习惯，偿还贷款——前提是他们能保住工作。
银行的大部分贷款都低于90%的贷款估值比，而利率的下降导致许多此类贷款提前偿还，因为抵押贷款持有人决定保持较高的还款率。
澳大利亚庞大的家庭债务水平无疑增加了经济内部的风险，因为它降低了对外部冲击的弹性，并由于所涉及的杠杆作用，放大了价格下跌的影响。
一般的澳大利亚家庭要花大约两年的时间用他们所有的收入来偿还债务，这不是一件好事。如果考虑到其他支出，这实际上是一项需要几十年才能完成的任务。
但是，如果那些负债最多的人也有最大的财富来应对即将到来的损失，情况可能不会像我们想象的那么糟糕。
随着2,740亿澳元贷款的解冻，对现实生活的考验即将到来
无论如何，我们离进行一场真实的测试已经不远了，而不是进行RBA的模拟，因为在冠状病毒肺炎危机期间，高达2740亿澳元的冻结家庭和小企业贷款已暂停偿还，这些贷款将于2021年1月解冻。
到那时，我们应该更清楚地知道失业率有多糟糕，房地产价格将会下跌多大，经济衰退将会有多深和多持久。
这仍是一种高空钢丝表演，杂技演员下面的网比任何人想的都小，但有可能出现比一些人预测的更软着陆。
