他们把投资于不断上涨的股市称为“攀登忧虑之墙”是有原因的。
以去年为例，市场必须克服对冠状病毒大流行及其造成的经济损害的担忧，才能进一步攀升。
总体而言，市场成功跨越了如此巨大的障碍，这一事实证明了投资者的韧性(他们能够期待更好的时机)，也证明了政府和央行规模空前的刺激措施的效果。
从许多意义上说，2021年同样的挑战仍然存在，尽管大量疫苗开始试试性地推动世界回到一个更受新冠病毒控制的未来，但该病毒仍会造成大量破坏。
其他存在的担忧今年肯定会持续下去，需要投资者加以“调整”，包括澳元不断走强，以及与中国持续的贸易紧张关系。
还有一些其他因素已经被添加到对来年的担忧之墙中，尽管这次大流行给我们上了一课，那就是不可预测的“黑天鹅”事件的力量会破坏最好的计划。
崇高的估值
一个相当明显的障碍是估值问题。
随着各国央行在全球范围内压低利率，投资者受到鼓励，不断将股票和房地产估值推高至前所未有的高度。
这一点在本地和国际科技股上表现得最为明显，“先买后付”(buy now pay later)的股票价格迅速上涨，坦率地说，由于增长和未来更高现金流的可能性带来了极高的溢价，这些股票的估值已经超出了常识性估值标准。
在国际上，纳斯达克100指数在过去两年里翻了一番，这就证明了这一点，因为疫情使人们重新认识到技术的可扩展性和快速采用潜力。
不只是科技股可以说进入了泡沫区域，铁矿石巨头Fortescue Metals (ASX: FMG)的股价在过去一年里上涨了一倍多，因为这种炼钢大宗商品的价格飙升。
与某些股票板块大幅上涨相关的是，大量新资金通过股票发行、上市和其他融资形式涌入市场。
这在美国表现得尤为明显，2020年美国新股发行规模达到了3680亿美元，比前一年的创纪录水平高出54%。
美国首次公开募股(IPO)筹资额创下1800亿美元的新纪录，这一繁荣期的数字被许多旨在收购私人公司的所谓“空白支票”公司夸大了。
然而，与2020年澳大利亚IPO募集的52亿美元相比，这仍然令人难以置信。
要想继续攀升，企业需要提高利润，以证明估值水平是合理的。目前，标准普尔500指数的市盈率约为30倍，而纳斯达克100指数的市盈率为40倍。
澳大利亚的情况也类似，ASX 200指数的市盈率约为32倍，除非利润上升，否则这个水平相当高。
债券收益率重新受到关注
另一个潜在的担忧是债券收益率水平。
尽管澳大利亚央行在压低利率和债券收益率方面取得了惊人的成功，但美国10年期国债收益率却出现了令人担忧的飙升。
虽然美联储也成功地压制了短期利率，但长期债券收益率已升至0.9%以上，值得关注，因为债券收益率上升有可能使股市脱轨。
就像债券收益率下降(以及债券价格上涨)对股市的高度刺激作用一样，反之亦然，如果10年期美国债券利率攀升至1%或以上，就有可能引发更普遍的股市抛售。
此外，美国债券收益率的上升很有可能影响到较长期澳大利亚债券的收益率，从而提高澳大利亚的无风险回报率，并可能限制股价进一步上涨的可能性。
一般的经济增长
经济增长是支撑所有股市表现的真正大问题，今年可能是两种情况。
在所有条件相同的情况下，考虑到央行和政府为抗击疫情而向经济注入的大量支出刺激措施，你预计今年的增长将会起飞。
如果有什么不同的话，那就是刺激措施做得过头了，经济增长可能比预期的还要高，这就有可能导致一些通胀推高大宗商品和其他价格。
然而，新冠肺炎疫情远未结束，与中国的贸易问题和澳元升值等其他因素可能会带来一些值得关注的澳大利亚具体问题。
就像攀爬任何一堵墙一样，攀爬忧虑之墙是一个循序渐进的过程，无论你的预测能力有多强，总会有一些意想不到的障碍需要你去克服。
2021年有许多看涨的指标，但它们都伴随着担忧，这些担忧将使今年剩下的时间成为一个具有挑战性但希望有回报的攀升。
