铜在触底过程中，预计2023年强劲复苏

如果全球铜的消耗量很低，与通常以周为单位衡量的消耗量相比，全球库存下降到仅 4.9 天的消耗量，为什么铜价会下跌？

答案在于作为一种基本商品的铜与作为一种投机性交易项目的铜之间的区别，这是在明年被广泛认为的经济衰退之前。

Copper 博士，有时被称为商品世界，相当于 Punxsutawney Phil，这种大型啮齿动物在电影《土拨鼠之日》（Groundhog Day）中出名，因为相信他从冬眠中苏醒的时间可以预测冬天何时结束。

目前，铜交易商认为，Punxsutawney Copper 预测，由于欧洲经济衰退、乌克兰战争和美国利率上升，这将导致消费者对制成品的需求开始放缓，从而使北方的漫长冬季雪上加霜。

Citi、Macquarie和Goldman Sachs等银行警告说，明年上半年铜价可能会保持在低位，投机者纷纷撤离铜市，金融市场面临着直接的问题。

Citi认为明年第三季度铜价可能会从目前的每磅 3.45 美元跌至每磅 2.80 美元。高盛则稍微乐观一些，预计铜价将在今年年底达到 3.36 美元/磅，然后在明年第二季度开始回升。

铜回归

但一旦北方冬季对铜的打击将继续走高，价格将迅速回升至 4 美元/磅，并回升至 4.54 美元/磅的历史高位，Goldman Sachs认为这是极具吸引力的长期金属的价格。

金融市场对铜的负面看法与对该行业实物方面的审查之间的差异突出了铜币的两个方面，并支持明年价格反弹的理由。

正面案例可以在以下示例中找到：

作为世界上最大的铜矿商之一，智利国有生产商 Codelco 报告说，其客户要求签订更长期的合同，因为他们担心这种金属的未来供应。欧洲的客户最近签订了三年和五年的合同，而不是通常的一年合同。
领先的大宗商品贸易公司Trafigura在伦敦的一次矿业会议上宣布，铜市场的全球消费天数为 4.9 天，预计今年将在 2.7 天结束。
全球最大的证券交易所上市铜生产商 Freeport-McMoRan 的长期首席执行官Richard Adkerson在上周的电话会议上表示，铜价“并未反映出现货市场异常紧张，客户争相抢购产品” ，和
领先的商品研究机构 Wood Mackenzie 预测，汽车、家庭和工业电气化对铜的需求将大幅增加，这将需要每年投资 230 亿美元新建铜矿。

Adkerson、Trafigura 和 Wood Mackenzie 看到的铜前景与过去四个月铜价下跌 1 美元/磅以及Macquarie等一些铜空头的担忧不符，后者认为将会出现大量盈余明年的金属。

Macquarie大宗商品策略主管Marcus Garvey表示，随着经济衰退对需求的影响，明年所有工业金属都将进入过剩状态。

但一位银行家的观点与Adkerson等人相冲突，后者表示自由港明年的订单没有减少，而且价格并未反映中国强劲的需求，尽管中国经济以几十年来最慢的速度增长。

乐观的前景也解释了为什么BHP(ASX: BHP) 试图通过收购 OZ Minerals (ASX: OZL) 来购买更多的铜（和镍），而大量小型铜库存可能在下一次之前在底部反弹年的恢复。

该小型铜库存清单中包括：

对于投资者而言，这些小型铜业公司以及 Staveley Minerals (ASX: SVY) 等在其维多利亚项目中将铜作为黄金的次要目标的股票均接近 12 个月以来的股价低点，因股价下跌而被抛售。铜价收缩。

但随着北部冬季寒冷后铜价上涨，假设银行对铜价的预测是正确的，那么较小的库存将带来最大的百分比涨幅。

Citi最新的铜价评论始于“随着冬季需求紧缩迫在眉睫”的预期，未来三个月价格将跌至每磅 2.80 美元的可能性为 70%。

但到明年年底，Citi认为铜价应该会反弹至 3.63 美元/磅，并在 2024 年回升至 4.10 美元/磅。

Wood Mackenzie 将价格进一步推高 5 美元/磅，这是激励新矿投资所需的水平。

尽管 Garvey 发出警告，Macquarie仍建议买入以下三只中型铜库存，即 Sandfire Resources (ASX: SFR)、29 Metals (ASX: 29M) 和 Aurelia Metals (ASX: AMI)。

由于欧洲经济衰退、乌克兰战争、美国兴趣上升以及中国经济政策的不确定性对大宗商品的需求造成考验，未来三到六个月可能是所有矿业公司的考验期。