铂金和钯金是澳大利亚世界级商品链中的两个 “缺失环节”，随着当地项目的进展和供应的威胁有望带来价格的飙升，它们又回到了投资者的视野中。
Chalice Mining（ASX: CHN）在西澳大利亚的 Julimar 项目本周在唤起人们对铂金和钯金的兴趣方面发挥了最大作用，但在背景方面，Galileo Mining（ASX: GAL）和 Future Metals（ASX: FME）的消息也令人鼓舞。
这三只股票，加上铂族金属（PGM）领域的其他参与者，包括铂、钯、铑、锇、钌和其他元素，都希望通过开发澳大利亚第一个商业上可行的 PGM 项目来填补140年的空白。
这并不容易，原因有几个。
正如我20年前在南非看到的那样，贵金属加工技术很复杂，而且正如 Chalice 所承认的那样，它已经开始寻找一个拥有技术优势的合作伙伴来分离其 Julimar 矿体中的混合金属。
Julimar 的复杂性导致分析家们将该项目（在不同时期）称为钯金项目，去年钯金价格达到3100美元/盎司（4630澳元/盎司），但今天价格下降到1408美元/盎司（2103澳元/盎司），或者称为镍项目，因为目前镍似乎是组合中最有价值的金属。
从过去几年钯金的涨跌中可以看出，价格可能是不稳定的，这使得在建设加工厂之前选择重点金属非常重要，这对管理层来说不是一个容易的决定。
俄罗斯和南非主导的 PGM 市场
然后是俄罗斯和南非这两个严格控制的市场中的寡头支配地位，他们做出的决定能够极大地影响金属价格。
铂金和钯金从来都不是一个经常被关注的金属家族，也不容易找到有吸引力的投资切入点，它们是一对相互缠绕的双胞胎，由于它们在工业应用中的密切化学关系和可互换性，往往是一个上升，另一个下降。
五年前由大众汽车公司犯下的臭名昭著的排放欺诈门，突出了这一点，这两种金属都可以用来中和内燃机产生的废气，铂金在柴油机中更受欢迎，而钯金在汽油机中更受欢迎。
在扼杀柴油车需求的同时，大众汽车也扼杀了铂金的价格（在2015年至2018年期间下降了50%），给南非（世界上最大的金属生产国）带来了严重的问题，同时为俄罗斯主导的钯金提供了繁荣的市场。
在 PGM 领域还有其他的 “野蛮人”，包括不产生废气的电动汽车（EV）的兴起（对PGM来说是个负面因素），以及 PGM 在清洁能源中日益增长的作用，比如它们在生产绿色氢气中的应用。
投资银行花旗最近扮演了俄罗斯的角色，它认为莫斯科试图将其对钯以及其他两种金属（铝和铀）的控制 “武器化”，这是早期迹象。
到目前为止，所有这三种金属都没有受到西方世界对俄罗斯在乌克兰战争的制裁，这意味着它们仍然可以自由交易，尽管有迹象表明汽车制造商可能已经采取了规避行动。
钯金价格从三个月前的1,804美元/盎司（2,694澳元/盎司）暴跌22%至1,407美元/盎司（2,101澳元/盎司），这可以被视为在乌克兰战争开始时飙升至3,100美元/盎司（4,630澳元/盎司）后市场正常化的延续。
但这也可能是汽车制造商重新配置生产线，在汽车排气系统中使用更多南非铂金，同时限制俄罗斯对钯金出口的潜在挤压的结果。
俄罗斯的下一步行动可能会在铂金行业中点燃一把火，引发去年这个时候俄罗斯入侵乌克兰时的那种价格飙升。
投资银行警告说，俄罗斯可能将其金属出口武器化
花旗银行本月早些时候表示，俄罗斯限制出口的任何举动都会给商品市场带来冲击波，扰乱供应链，给制造商，尤其是汽车制造商带来问题。
也许最重要的是，该银行认为 “俄罗斯金属出口武器化可能就在眼前”，据花旗银行欧洲和中东商品主管 Max Layton 称。
他告诉伦敦的《金融时报》：”俄罗斯对天然气的使用，以及最近关于石油减产的讨论，已经直指大宗商品。”
“还有一些介于两者之间的其他商品，已经溜之大吉。”
根据像俄罗斯这样一个不可预测的国家可能会做什么来进行投资（永远不要忘记温斯顿-丘吉尔的俄罗斯比喻： “一个包在一个谜团里的一个谜），这是应谨慎对待 PGM 的一个原因。
还有一个恼人的事实是，澳大利亚以前曾多次试图发展 PGM 产业，但都失败了，即使早在19世纪80年代从新南威尔士州 Fifield 附近的冲积材料中进行了几年的小规模生产。
澳大利亚的 PGM 企业
这一次，市值26.5亿澳元的 Chalice 并不是一个小公司，它无疑是当地 PGM 领域最有前途的企业，但它有一些障碍需要清除，包括资金、找到一个有利可图的工艺路线，以及选择一个具有正确技能的合作伙伴。
Future Metals 的价值为1900万澳元，符合小盘股的模式，但它也面临着将西澳州 Kimberley 地区的 Panton Sill 矿床商业化的挑战，该矿床已经存在了很长时间，在我早期的一本地质学教科书中也有提及，而且几十年后仍未开发。
来自曾是澳大利亚铂金公司主要项目的 Panton 的最新消息是，在已知资源量以外的350米处进行的钻探取得了可喜可贺的结果，包括从786米深处钻出的22.4米的1.5克/吨的 PGMs。
Galileo 公司周二股价上涨6%至0.73澳元，其最新的钻探结果吸引了人们的兴趣，其中包括72米的铂金、钯金和黄金（3E），以及在西澳南部的 Callisto 项目工作中获得的有用的铜和镍读数。
对于澳大利亚的投资者来说，自从 Fifield 在140多年前开花结果后，PGM 系列金属一直是一个挫折。
这一次，情况可能会有所不同。祈祷吧。
