Author: John Beveridge

澳大利亚股市再次忽视了美国利率将继续上升的事实，BHP 对 OZ Minerals 的收购有助于产生小幅上涨。 Reserve Bank of St. Louis 行长 James Bullard 警告说，美国利率将需要上升至 5% 至 8% 以对抗通货膨胀，但不足以遏制澳大利亚投资者的动物精神他们因必和必拓收购 OZ Minerals 的交易而受到鼓舞。 最终，BHP斥资 96 亿澳元收购 OZ Minerals 并加强其包括铜在内的绿色金属管道的交易赢得了当天的胜利，ASX 200 指数上涨 0.2% 至 7151.8 点，尽管标准普尔 500 指数下跌 0.3% 且边际下跌落在道琼斯指数和纳斯达克指数中。 部分原因是收购的直接结果，OZ Minerals (ASX: OZL) 股价上涨近 4% 至 27.34 澳元，BHP (ASX: BHP) 股价上涨 0.32% 至 43.94 澳元。 另一部分是由于交易的积极影响，11 个板块中有… Continue reading 每周回顾：由于 BHP 的收购，市场克服了利率上涨的影响

我们都知道房价开始下跌，但为什么呢？ 引用的原因有很多：长期非常快速的价格上涨结束，利率上升以及对经济缺乏信心。 但是，很少有人谈论的真正重要原因是您可以借到的金额。 当储备银行在六个月内第六次加息时，本周利率将再次上升，这将继续削弱潜在房主的借贷能力。 尽管官方利率仍远低于之前的峰值，但这些上升对人们可以借到多少贷款产生了巨大的杠杆效应。 这直接影响了人们可以为房产支付多少费用，进而影响出售该房产的人可以要求多少。 较低的借款导致较低的价格 简单来说，货币供应量正在减少，因此支持持续繁荣时期价格上涨的能力也随之降低。 很少有人在没有抵押贷款的情况下购买房屋，而且需要很长时间才能还清抵押贷款——事实上，最新的人口普查显示，在没有贷款的情况下直接拥有的房屋比例持续下降。 这意味着可以成功融资和服务的抵押贷款的供应量是衡量房价上涨幅度的一个重要——也许是最重要的——衡量标准。 这解释了即使在 COVID-19 封锁期间房地产市场如何继续繁荣，因为官方现金利率降至前所未有的 0.1%，有效地为买家提供了数十万美元的借贷能力。 贷款规模减少数十万 这一过程正在迅速逆转，最新的 Canstar 数据是在本周最新的加息之前准备的，已经表明潜在购房者的预算已经削减了数十万澳元。 数据显示，一对平均收入为 92,000 澳元的夫妇现在可以比 4 月份少借 264,000 澳元——这与现金利率从 4 月份的 0.1% 上升到本周上涨之前的 2.35% 相吻合。 Canstar 的数据显示了其产生的巨大影响，因为即使节省了 20% 的押金，这对假设夫妇的最高预算也从 163 万澳元以上降至 137 万澳元。 即使是这些数字也假设买家大幅削减生活开支。 当然，这是等式的另一面；买家不仅需要获得更多贷款以保持价格上涨，还需要长期偿还这些贷款。 当抵押贷款还款额像五次快速火灾上升以来一样增长 25% 时，所有为住房贷款提供服务的人都注意到他们的可支配收入减少了。 这正是提高利率抑制需求并最终降低通货膨胀的方式，因为人们已经没有能力购买东西了。 事实上，银行和其他房贷发起人用来衡量房贷还款能力的 3% 缓冲实际上已经“用完”，预计本周现金利率会上涨。 贷款数量也在下降 不仅大额贷款更难获得，而且随着市场降温，人们对大额借贷或根本借贷感到冷漠，大额贷款也越来越少。 澳大利亚统计局的数据显示，6 月份住房贷款数量下降了 4.4%，7 月份下降了 8.5%。… Continue reading 房价能走多低？

随着中央银行继续提高利率以及欧洲大部分地区接近或已经陷入衰退，部分原因是乌克兰战争和飞涨的能源价格，金融体系开始出现裂缝也就不足为奇了。 您知道，当Bank of England被迫介入并购买债券时，事情变得越来越严重，因为该国的整个固定收益养老金体系因债券收益率飙升而处于危险之中。 诚然，英国的问题是由首相Liz Truss草率地决定通过史无前例且资金不足的一轮减税来应对不断上升的利率相当直接造成的，但随着金融体系内部越来越多的压力和压力越来越大，通货膨胀导致货币紧缩。 围绕Credit Suisse和Deutsche Bank的投机 一些最激烈的投机围绕着大型金融机构瑞士信贷和德意志银行的未来，随着它们的股价继续下跌并且其信用违约掉期交易达到雷曼兄弟倒闭以来的最高水平，这两家银行都引起了市场的关注。 上周，瑞士信贷首席执行官Ulrich Koerner向投资者和员工保证，这种猜测让投资者和员工放心——承认该银行正面临“关键时刻”，但强调这家总部位于瑞士的金融机构拥有“强大的资本基础和流动性状况”。 在给工作人员的备忘录中，他写道：“我知道在你在媒体上读到的许多故事中保持专注并不容易——特别是考虑到许多事实不准确的陈述。” “也就是说，我相信你不会将我们的日常股价表现与银行强大的资本基础和流动性状况混淆，”Koerner先生说。 痛苦的重组即将到来？ 并非所有人都对这种保证感到平静，许多人表示，Credit Suisse至少需要进行痛苦的重组，以修复其陷入困境的投资银行部门，该部门因神秘的纽约对冲基金 Archegos 的倒闭而遭受重创。其他坏账。 然而，其他交易员认为悲观情绪过头了，将德意志银行评为买入，并仍然相信瑞士信贷及其强大而有价值的银行和财富管理平台将提供足够的缓冲，使其能够挽救和重组其表现不佳的公司投资银行。 两家银行之前都受到过负面投机关注，但毫无疑问，它们都处于不太理想的状态，尤其是Credit Suisse ，其股价从 2021 年 2 月的 14.90 瑞士法郎下跌了 70% 以上，现在交易在 3.90 瑞士法郎左右。 英国市场干预将重点放在金融风险上 鉴于Credit Suisse对英国债券市场的大力干预，对瑞士信贷和德意志银行的关注是可以理解的。 在宣布无资金支持的 Truss 税收和支出计划后，30 年期英国政府债券的收益率直线飙升至 5% 的水平，这相当于政府在央行推动的同时大力踩油门坚定地踩刹车。 金边债券（英国债券的名称）的债券收益率通常不会像这样波动，从略高于 3% 上涨，这种波动性和不确定性导致英镑在暴跌超过仅今年就有20%。 养老基金和住房贷款受到威胁 Bank of England被迫进行干预，因为住房贷款开始受到打击，而收益率上升导致英国养老基金部门出现潜在危机。 与澳大利亚不同，英国养老金市场主要由固定福利计划组成，根据这些计划，基金需要将其长期负债与资产相匹配。 金边债券收益率上升导致养老基金账面上金边债券的资本价值急剧下降——基金使用杠杆衍生品使问题更加严重。 如果基金被迫开始出售债券以支持这些衍生品头寸，危机就会全面爆发——尽管即使是剧烈的干预也只能暂时平息局势。 Credit Suisse诊断自己的问题 正如Credit… Continue reading 金融体系开始出现裂缝：Bank of England、Credit Suisse和Deutsche Bank

悲惨的 9 月结束了，澳大利亚股市进一步下跌 1.2%，使月度跌幅达到可悲的 7.3%。 在周四短暂上扬欢迎英国债券救助计划后，周五市场回到了它最熟悉的主题——下跌，工业股领跌，本周下跌 1.5%。 这使得 ASX 200 距离 6 月 20 日测试 2022 年的最低收盘价仅差 40 个点，而 10 月的统计疲软和动荡的月份仍未到来。 RBA预计将触发 0.5% 的涨幅 几乎普遍预计下周的储备银行会议将导致连续第五个月上涨 0.5%，这将使现金利率达到 2.85%——将其推高至九年高位，并且随着全球央行保持不惜一切代价对抗通货膨胀。 先前普遍接受的观点认为，经济衰退风险的增加将导致央行放慢利率“正常化”的步伐，这似乎已经被一种勉强接受的观点所取代，即这一次他们真的很认真，并将继续按下加息按钮直到通胀数字真正开始显着下降。 利率上升导致工业股走低 吸收这种悲观前景的一些工业股包括Qantas (ASX: QAN) 的股价下跌 4.2%，Auckland Airport (ASX: AIA) 的股价下跌 3.4% 以及收费公路运营商 Transurban (ASX: TCL) 的股价下跌 5.1%。 尽管最新的消费者支出数据表现强劲，但非必需消费品股的情况同样糟糕，Flight Center (ASX: FLT) 股价下跌 4.4%，Domino’s Pizza (ASX: DMP) 股价下跌… Continue reading 每周回顾：悲惨的9月市场跌幅超过7%

Reserve Bank of Australia也致力于推动经济稳定和充分就业，因为作为投资者，这并不好。 在 COVID-19 大流行期间向澳大利亚央行出售了惊人的 3000 亿澳元州和联邦政府债券的所有人，一定非常高兴有这样一个愿意购买他们的超低收益债券的人。 随着RBA后来被迫快速掉头并提高利率以抑制需求并重新控制通胀，这些低收益债券成为金融氪石的一种形式，经历了巨大且不断增长的负资本损失。 更多损失即将到来 随着利率不断攀升，这些损失将继续增加，但已经大到足以将澳洲联储推向近 370 亿澳元的有史以来最大损失。 当您查看细节时，情况会更糟——澳大利亚央行的实际常规业务仍然产生了 82 亿澳元的基本利润，这些利润通常可以部分提供给联邦政府来支持其预算状况。 相反，这些利润完全被它最近购买的所有这些债券的 449 亿澳元估值损失所吞噬。 这是一笔可观的资金，尤其是考虑到澳洲联储在大流行最严重和最封闭的时期以每周 50 亿美元的速度吸纳这些债券。 打印自己的钱以避免破产 当然，RBA 与其他机构不同——当你可以有效地间接印制自己的现金时，就没有真正的破产危险，尽管值得记住的是，这些损失仍然非常真实。 如果RBA持有这些债券至到期，它将收回所有资金，尽管当您考虑到资金损失的机会成本和这些债券几乎可以忽略不计的利率时，实际回报将是非常负的。 即使RBA降低其债券投资组合，它也会将理论上的估值损失具体化并将其转化为实际损失。 从某种意义上说，这些损失并没有太大的意义——除非你是财长Jim Chalmers，并且会发现澳联储每年额外的 80 亿澳元左右的利润非常方便。 损失远比HIH崩盘更糟糕 从另一个意义上说，它们确实意义重大，因为它们让RBA处于其为抵消估值损失而持有的资金已经完全用完的情况下，该银行有 210 亿澳元的缺口并且处于负资产状态。 作为对此施加一定规模的一种方式，澳大利亚历史上最大的企业倒闭是 2001 年 3 月保险公司 HIH 的倒闭，此次倒闭的金额为 53 亿澳元。 使用 RBA 自己非常有用的通胀计算器，这次崩溃现在价值近 85 亿澳元——仍然比 RBA 的实际年度损失和其债券投资组合的估值损失要小得多。 当然，RBA不是为了赚钱，而是作为澳大利亚经济的稳定力量，在新冠疫情高峰期的黑暗日子里，它做了很多事情，降低了政府债券的利率并扩大了澳大利亚经济的规模在三年内减少约 250 亿澳元。… Continue reading Reserve Bank of Australia报告损失 370 亿澳元

周五，众多试图通过加息来超越对方的央行最终压垮了澳大利亚股市，导致澳大利亚股市大幅下跌 1.9%。 下跌 125.52 点至 6574.7 点，本周累计下跌 2.4%，当月下跌 6%。 美联储现金利率连续第三次上调 75 个基点至 3% 至 3.25% 的范围是导致市场走低的主要影响因素，但有很多加息公司，瑞典的 Risbank 将加息 1%，英国挪威加息 0.5%，瑞士果断地结束了对负利率的尝试，从 -0.25% 升至 0.5% 的 0.75%。 在英国，Bank of England在承认该国已经陷入衰退的同时将利率提高了 0.5%。 发展中国家也加入了这一行列，越南 (1%)、印度尼西亚 (0.5%) 和南非 (0.75%) 的大幅增长证实了对抗通胀的斗争现已完全全球化。 美国债券收益率上升 这导致华尔街下跌，因为债券收益率不断上升至十年高位，因为投资者迟迟才意识到，即使是经济衰退也无法阻止全球利率上升的势头，因为各国央行一直在努力依靠其生硬的加息工具来顽强地对抗更高的利率通货膨胀。 鉴于这种气氛，如果澳大利亚市场除了下跌之外还能做任何其他事情，那将是一个奇迹，而这正是它所做的——通过最艰难地下调科技股来与美国市场相呼应。 澳大利亚 10 年期债券收益率也飙升 28 个基点至 3.61%，因为市场暗示澳大利亚的最高现金利率现在将升至 4.2%。 消费者、技术和房地产受到的打击最为严重 消费、科技和房地产公司遭受重创，其中包括 Wesfarmers (ASX: WES) 下跌 4.2%，Woolworths (ASX: WOW) 下跌… Continue reading 每周回顾：全球利率上升导致市场走低

每个人都讨厌交税，但我们都更讨厌某些税。 我们不太介意的往往是适用于他人而不是我们自己的那些——这就是为什么迫在眉睫的州选举将是一个有趣的测试案例。 从他们的角度来看，商界呼吁对维多利亚州的住房和工资税制度进行彻底改革，作为推动深远的税收改革以重振该州经济的一部分。 Victorian Chamber of Commerce and Industry（VECCI）希望完全取消在维州地区经营的企业的工资税，以鼓励企业在墨尔本以外的地方投资。 VECCI希望取代印花税，改革工资税 他们并没有就此止步，要求对维多利亚州的税收征税方式进行全面审查——首先用类似于议会税率的持续年度土地税取代对住房征收的印花税。 尽管印花税长期以来一直被批评为对房地产交易征收低效的一次性税收，这会降低人们的住房负担能力，并阻碍人们缩小规模或搬家，但这几乎没有机会在维多利亚州选举中被任何一方考虑。 不考虑这一点的原因是，印花税在上一财政年度带来了维多利亚州约三分之一的税收。 各州的税基狭窄 尽管该百分比会根据房地产交易的数量和价值大幅波动，但要取代它并不容易。 州政府可以支配的税收范围很窄，他们会非常谨慎地用需要很长时间才能积累起来的年度付款来取代一个，这会给他们留下很大的收入缺口。 这就是新南威尔士州政府选择一项可选计划的原因，首次购房者可以在支付正常印花税或年度付款之间进行选择。 然而，在新南威尔士州举行选举之前，即使是这个缩减的计划也没有时间通过​​了，工党反对派热衷于迫使在选举中进行税收改革。 昆士兰州提高土地税 在昆士兰，有一个完全不同的辩论，其激进的计划是迫使房地产投资者计算他们的州际财产，然后支付更高的昆士兰土地税，随后大量增加发出的土地税账单。 在昆士兰州财政部确认计划将上一财年全州邮寄的数量增加一倍后，布里斯班成千上万的房主将很快收到他们的第一张土地税单。 虽然新的税收变化预计明年将再次增加土地纳税人的数量，但今年增加的账单数量是在房地产价格快速上涨之后，布里斯班议会地区的住宅土地价值中位数上涨了 25% 至自 2020 年最后一次发行以来，已发行 580,000 澳元。 昆士兰州土地总价值超过 600,000 澳元的人需要缴纳土地税，但主要居住地免征土地税，但土地所有者需要在收到账单后申请免征土地税。 预计将向昆士兰州的潜在土地纳税人发送约 23,000 封信函，高于去年的 10,291 封。 这一次的问题是，自最新估值得出以来，其中许多房产价值可能已经下跌，因此您最终可能会为不再准确的估值纳税。 大约 60% 的寄信人通常要求主要居住地豁免。 据了解，维多利亚州已私下审查了与昆士兰州类似的提案，但认为在维多利亚州选举之前不太可能提出任何改变。 除了维州工商会（Victorian Chamber of Commerce and Industry）要求修改印花税之外，Grattan Institute 的研究发现，废除印花税将导致更好地利用现有住房存量，从而在长期内降低房价和租金。

澳大利亚试验超低利率和固定利率抵押贷款的特殊性让一些购房者非常头疼。 根据 Finder.com.au 的研究，令人难以置信的 1580 亿澳元的固定利率抵押贷款将在今年年底前到期，这给粗心的人留下了一些非常头疼的问题。 传统上，大多数澳大利亚住房贷款都是浮动利率贷款，但超低利率和储备银行向大银行免费发放资金并要求它们再次放贷的政策导致短期固定贷款数量大幅增加利率抵押贷款，其中一些利率低于 2%。 借款人认为这不是什么大问题——他们中的许多人都依赖Reserve Bank的保证，即他们不打算在 2024 年之前加息，因为他们获得了 1 到 5 年的贷款。 几乎一半的贷款是固定利率的 Finder 的数据显示，去年 7 月和 8 月开立的住房贷款中有惊人的 46% 是固定利率的，这表明这个问题可能有多普遍。 现在，成千上万拥有这些贷款的借款人惊恐地意识到，当他们在圣诞节前到期时，他们的平均每月还款额将增加 641 澳元，这对任何人来说都是一个巨大的变化，更不用说一个相当新的购房者了。 鉴于大多数新借款人都被束之高阁，利率悬崖的规模几乎肯定不会得到大量储蓄的支持，这使得这种还款问题成为一个严重的问题，可能使他们中的许多人陷入抵押贷款压力。 四分之一的借款人已经在苦苦挣扎 Finder的Consumer Sentiment Tracker发现，四分之一的澳大利亚人每个月都难以支付抵押贷款。 在Reserve Bank连续五个月官方加息将现金利率从 0.1% 提高到 2.35% 之后，即使这个数字也可能被低估，而且几乎可以肯定还会有更多的加息。 这是自 2014 年 12 月以来的最高官方利率，当时为 2.50%。 仅仅五个月的增长意味着那些拥有 500,000 澳元贷款的人每月将面临超过 600 澳元的增长，而拥有 100 万澳元贷款的人将面临每月超过 1,200 澳元的增长。 增加还款不是唯一的问题… Continue reading 固定利率抵押贷款悬崖是压倒性的

查尔斯•狄更斯 (Charles Dickens)在写道: “这是最好的时代，也是最坏的时代”，他可能指的是澳大利亚股市。 本周初，ASX 200 指数高兴地突破了 7000 点大关，看起来形势已经好转，但此后一直走低，周五该指数进一步下跌 1.4% 或 95.89 点，至在美国通胀意外上行后，仅收于 6747 点。 这个关于两个城市的故事表明，我们真的已经从智慧的时代进入了愚蠢的时代，主要指数现在本月下跌 5.1%，过去一周下跌 2.25%。 希望之春过后，绝望之冬来临，因为在众议院经济委员会作证后，正是储备银行行长 Philip Lowe 博士派分析师冲刺上调利率预测。 Lowe博士开出了更为严厉的利率药方 尽管他说经济依然强劲，但 Lowe 博士表现出保持加息的坚定决心，称现金利率仍然过低，尽管现在可能是时候做出比过去四年双桶 0.5% 的加息幅度更小的调整了个月。 Lowe 博士说：“利率的上升是快速的，而且是全球性的，我们知道货币政策的运作是滞后的。” “在某个时候，放慢利率的上升速度是合适的，随着利率水平的提高，这样做的理由变得更加充分。” 不出所料，大多数分析师将这些评论解读为 10 月份将再次加息 0.5%，NAB 是首批上调之前 0.25% 预测的银行之一。 现金利率峰值估计上升 瑞银澳大利亚首席经济学家George Tharenou也将其对最高现金利率的预测从 2.85% 修正为 3.1%，而市场暗示的现金“终端利率”从 3.73% 上升至 3.96%。 可以理解的是，这一切在股市上都没有很好的下跌，这也被美国市场的看跌期货吓坏了，能源、工业、材料和黄金开采行业的恐惧最为明显——均下跌 2% 至 3%。 一些例子说明了 BHP (ASX: BHP)… Continue reading 每周回顾：从最好的时代到最坏的时代