加息风暴过去后，投资者将吸取两个重要教训，第一是能源在资源领域（旧能源和新能源）中名列前茅，并且由于成本爆炸，基本估值规则发生了变化。
由于推动现代经济发展的原材料价格飙升，并且大致转化为任何可以发电的东西，最好是尽可能少的污染，能源课程现在应该很好理解了。
但在零排放发电的完美世界到来之前，事实是煤炭、石油和天然气是表现最好的商品，仅能与锂、镍、铜和石墨等新能源材料相媲美，而铀则迟迟未能回归.
即使在明年全球经济滑向严重低迷的情况下，由创纪录的电力需求推动的高价格也是使能源股成为首选投资选择的原因。
能源需求仍然很高
很简单，世界想要它，但没有足够的空间。
所以，风暴过后的第一条规则，增加你对能源的接触，这是有史以来最伟大的投资主题之一，它将持续数十年。
第二个教训更难应用，因为这完全是关于更高成本的负面影响，这开始对经济的各个层面造成重大损害，尤其是在资源股中，部分原因在于规则一：能源。
在采矿业的小端，点子已经在吱吱作响，我们才刚刚开始走上成本上涨和价格下跌的道路，这可能是明年的重大负面事件。
西澳大利亚的三个铁矿石项目就是成本上升和大宗商品价格下跌时发生的情况的例子——它们关闭或推迟。
Juno Minerals (ASX: JNO) 位于西澳的 Mount Mason 项目是最新的成本壁垒，管理层上周推迟了一项投资决定，“直到铁矿石价格和货运市场恢复稳定，并且有明确的完整的物流解决方案”。
8 月，Strike Resources (ASX: SRK) 的情况也是如此，该公司从其位于西澳大利亚州皮尔巴拉地区的 Paulsens East 项目运出第一批铁矿石货物，然后将矿山搁置直到市场状况改善。
去年，Kimberley Metals 位于西澳的 Ridges 铁矿也发生了类似的情况，该矿在矿石价格约为每吨 220 美元时重新启动，并在减半至 110 美元/吨时关闭。现在是 97 美元/吨。
铁矿石传统上是由 BHP (ASX: BHP)、Rio Tinto (ASX: RIO) 和 Fortescue (ASX: FMG) 等大型矿商主导的商品，现在小生产商发现价格下跌和上涨花费一个瘀伤的组合。
普遍成本上涨
然而，真正的教训是，铁矿石并不孤单。
成本增加是普遍存在的，政府税收增加、项目审批流程日益复杂和昂贵等挑战也是如此。
投资银行Morgan Stanley上周仔细研究了所谓的“成本推动”及其对激励定价的影响——即证明新生产合理所需的价格。
该银行表示，每一种被检查的商品在实际和名义上都有更高的激励价格，这反映了“工资、原材料、能源等方面的通货膨胀，以及具有挑战性的许可”
Morgan Stanley 表示，它已经检查了 170 个项目，以更新其到 2029 年的长期商品价格预测。
“随着最新可行性研究报告的发布，大宗商品的资本支出估计值正在上调，而成本曲线也在上升，原因是能源、劳动力和原材料成本上升，”该银行表示。
由于投资者对资产负债表纪律的关注，摩根士丹利还将目标内部收益率 (IRR) 从 10% 提高到 12% 到 15%——这一举措有效地提高了项目开发商清除的障碍高度。
“我们看到大宗商品市场的主要金属成本同比大幅上涨 10% 至 30%，”该银行表示。
“除了运营成本，资本支出（capex）估计也在上升，最近的可行性研究导致更高的资本支出估计或缩小范围。”
钳形挤压
Morgan Stanley随后研究了不同类别的项目，那些在 2018 年完成可行性研究的项目的资本支出成本增加了 17.2%，而其他年份的增幅较小，去年完成的可行性研究增加了 8.5%。
该银行所做的，对投资者来说是一个重要的指导，是强调价格下跌和成本上升的钳制，这在前面提到的三个铁矿石项目中造成了严重后果。
随着中央银行提高利率（这本身就是成本）以对抗处于 40 年高位并可能在接下来的大部分时间里保持高位的通胀，预计新的一年会出现更多成本/价格紧缩的例子年。
“随着最近（商品价格）的调整，许多商品的现货价格已经接近甚至低于激励价格，”Morgan Stanley表示。
不断变化的投资环境
对于投资者来说，投资游戏正在发生变化。
仅仅看发现的规模和质量是没有好处的。其他问题更为重要，包括获得开发批准所需的成本和时间。所有开发项目的资本成本都在上升，运营成本也在上升。
最有可能在 2023 年躲过成本子弹的行业将是能源，特别是如果乌克兰战争持续下去，而俄罗斯的石油、天然气和煤炭被西方世界拉黑，提高了创纪录能源价格的潜力。
但最重要的是通货膨胀和成本上升的腐蚀作用，它们正在吞噬未来的潜在利润。
