投资界的一大奇迹是股权溢价的力量。 简单地说，它指的是股票所产生的高于“安全”或“无风险”利率的超额回报。 关于股票溢价是如何或为什么产生的，存在各种各样的争论，但投资者真正需要知道的唯一一件事是，从历史上看，股票提供的回报高于投资债券所能获得的回报——有时甚至要高得多。 投资者要获得这种溢价，必须付出的代价是波动性，即在任何特定时间，股票投资的价格都缺乏确定性。 与波动共存会带来巨大的回报 这意味着买卖股票有好时机也有坏时机，因此投资视野需要反映这一点。 在特定的时间框架内，波动可能很难处理，但如果你回顾足够远的时间框架，看到更长的时间框架，股票溢价所付出的代价，将超过股价普遍上涨所带来的不确定性。 当你把股权溢价与复合的力量结合起来，你就拥有了一个非常强大的财富创造引擎。 亿万富翁投资不同 所有这些听起来都相当理论化，但如果你看看Goldman Sachs利用US Federal Reserve的数据进行的一些出色研究，你就会发现，这些研究比较了美国最富有的1%人群与最富有的50%人群在投资方式上的差异。 澳大利亚的数据可能会略有不同，但类似的数据足以说明这一点。 该研究发现，最富有的1%——实际上是亿万富翁或几乎是亿万富翁——与“普通”美国人相比，拥有截然不同的资产配置。 惊人的是，61%的亿万富翁的财富都在股票上 最富有的1%的人在股票上的平均投资金额是惊人的61%——这是非常富有的人利用并继续利用股票溢价和随着时间推移的复利回报的力量来增长和保持财富的具体证据。 只有当你考虑到像Elon Musk这样的人，他的大部分财富都与他的公司的股票捆绑在一起时，这才说得通——这是许多亿万富翁的常见情况。 贫困家庭买房 那么底层的50%呢? 对较贫穷的家庭来说，只有4%的人被绑在股票上，这使得他们的股票溢价处于非常低的水平。 相比之下，收入最低的50%人群的大部分财富(55%)都集中在房地产上。 从某种程度上来说，这可能对那些试图维持生计的贫困家庭来说是有道理的，因为他们将住房作为自己财富的基本组成部分。 这也不是说，房地产是一种比股票更糟糕的投资——在澳大利亚进行10年左右的比较，它的表现要好于股票——但从投资角度来看，房地产在澳大利亚存在很多问题。 底层50%的人拥有的大部分房地产都需要贷款，所以它实际上是要花钱的，即使这在财务上比租赁更有意义，但在现金流方面，它更像是一种负债，而不是资产。 房地产还受到一系列税收和成本的打击，包括印花税、税率、维护税和土地税。 股票有一些内在的优势 股票的优点是价廉易得，收益率高，定价透明，几乎不存在持续成本。 这种分析对较贫困的家庭来说似乎不公平，在某种程度上确实不公平——很明显，他们没有多余的资本用于投资，如果他们不买房，他们仍然需要支付租金。 然而，即使考虑到这一点，超级富豪的投资方式也清楚地表明，他们所做的事情对积累财富很有帮助，鉴于他们的房地产持有量只有11%，挑战显而易见。 增加股份分配可以产生巨大的回报 如果50%的穷人能把他们的份额从4%提高到8%，这将对最终结果产生巨大的影响，特别是如果他们在情况允许的情况下继续提高这一比例。 在低税收环境下，他们还可以利用退休金来扩大股权溢价的影响力。 记住，我们在这里讨论的是资产配置，而不是原始美元，所以只要它们不侵蚀生活绝对必需的支出，就可以改变这些比例。 9.4%的回报率会使资本迅速成倍增长 澳大利亚股票的平均回报率(资本加股息)为每年9.4%，随着时间的推移，这种回报率可以是无风险复利回报率的许多倍，并且可以相当快地将原始投资翻倍到三倍。 由于交易所交易基金(ETFs)和上市投资公司(LIC’s)提供了广泛的多样化投资，而且可以随时进入离岸市场，因此获得股票溢价也比以往任何时候都容易。 这个教训很清楚–股票在你的资产配置中的比例越高，随着时间的推移，你会变得越富有。 毕竟，几百个亿万富翁不可能都是错的。

这句话以前就说过，但要理解当今商品市场的情况(以及它们为什么变得超级高风险)，最好的方法是记住厨房里总是有不止一只蟑螂。 这条建议可能听起来晦涩难懂，但当中国亿万富翁Xiang Guangda本周引爆镍市场时，他也将大宗商品与股市隔离开来。 周二，镍价一度触及每吨10.1万美元，但在伦敦金属交易所(LME)停牌前，镍价小幅回落至每吨8万美元(合380%)。 项俊华，也被称为“大款”，是青山控股集团(Tsingshan Holding Group)的幕后掌门。青山控股集团是一家非常成功的镍生产商，因为该公司精通将印尼开采的低品位矿石转化为适合生产不锈钢的材料——但不适合用于电动汽车的电池。 不幸的是，向祥认为自己可以控制镍市场，这就是为什么他做空了数千吨镍，计划稍后以更低的价格回购。 也许是因为中国政府一直在淡化乌克兰战争的影响，他没有考虑到的是对俄罗斯镍的贸易制裁(官方和非官方的)，这引发了价格上涨，并对Xiang的空头头寸追加了巨额保证金，估计高达50亿美元。 铜、银和锡等其它金属都出现过这种引人注目的情况，在这种情况下，接下来要做空的是项文波——这意味着镍业危机将很快演变成银行业危机。 与之最相似的是1980年Hunt Brothers试图“垄断”白银市场的计划，这是一群拥有数十亿美元石油收入的男孩们策划的荒唐计划。 它按计划进行，直到美国政府介入，并下令平仓，这毁掉了他们的财富，几乎让一家美国银行 Prudential Bache 破产。 杂乱的市场 对于一般的投资者来说，无论是大股票还是小股票，一个简单的测试就是将镍的价格与Mincor等知名镍矿公司的价格进行比较。 在镍价格飙升的同时，Mincor的股价下跌了7%(0.16美元)，至2.05美元，因为投资者意识到，由于Xiang的卖空行为，镍市场出现了一个虚假市场。 镍是商品厨房里的第一只蟑螂，但它肯定不会是最后一只，因为其他大宗商品(俄罗斯和乌克兰是主要参与者)的稳定正在动摇。 石油无疑是被颠覆的最大市场，但其他矿物和金属(煤炭、铝、钾盐、钯和铜)以及大麦和小麦等粮食作物将受到影响。 卷入乌克兰冲突的大宗商品价格可能会继续上涨，但持续多久还不确定，其他卖空者是否可能受到追加保证金的挤压也不确定。 “所有的波动” 今年早些时候开始的“万物繁荣”，正在演变成一种被一位对冲基金经理形容为“万物波动”的局面。 目前还没有出现全面的退出热潮，但毫无疑问，风险消除的过程正在进行，多头仓位被削减，空头仓位被平仓。 投资银行Citi周二告诉客户，大宗商品市场已经发生了根本性的变化，而变化的持续时间是接下来发生的关键。 俄乌冲突延长了大宗商品复苏热潮 短期内，大宗商品价格很可能会继续上涨，这是由于乌克兰的军事行动和对俄罗斯的制裁。但随后可能会出现迅速的逆转。 Citi表示:“乌克兰危机似乎在延长大流行复苏热潮。”“我们已经大幅提高了近期大宗商品价格。” Citi重新审视大宗商品的例子包括铜和锌，铜的价格预期从每吨1.1万美元升至每吨1.2万美元，锌的价格预期从每吨3800美元升至每吨4200美元。 本周暴跌的镍价预计将在未来一到三个月上涨，从每吨2.6万美元升至每吨3万美元。 但大宗商品价格走势令人担忧的地方在于，在6至12个月的时间里，预计价格将回落，铜将回落至每吨1万美元，锌将跌至每吨3,400美元，镍将跌至每吨2.2万美元。 Citi表示:“无论结果如何，只要当前的冲突达到一个稳定点，世界就会发生变化。”“地缘政治将会不同，但有多大的不同呢?” 有人认为，这一结果的变革性堪比20世纪两次世界大战之后发生的情况。 “还有一些人认为，这些变化的变革性‘只会’与冷战结束或9/11余波一样大。” 需求破坏 Canaccord Genuity与Citi一样谨慎，将重点放在了大宗商品价格超高可能导致的需求破坏上。 Canaccord称:”过去，市场波动通常发生在冲突之初，特别是在涉及主要生产国的大宗商品市场。” “我们今年对资源库存持谨慎态度的基础是需求状况，需求状况看起来仍有可能放缓。” “在疫情期间激增之后，工业生产已经在放缓，随着需求的转移，最终可能会下降，这应该会缓解原材料价格。” 对澳大利亚的影响 另一家投资银行瑞银(UBS)相信，在全球其它地区因通胀上升而放缓之际，澳大利亚将相对不受乌克兰事件的影响。 “历史显示，地缘政治事件不会对澳大利亚股市造成负面影响，”瑞银称，并引用了对海湾战争和苏联入侵阿富汗等13个重大事件的研究。 “对于股市来说，标准的反应是，最初一周小幅下跌，然后在接下来的几个月里回升。” 波动是关键主题 从危机后六个月的市场观察来看，黄金的表现优于其他板块(上涨9.4%)。普通矿业资产增长6.1%，能源资产增长6%。 另一方面，银行类股在危机爆发后的六个月里下跌了7%，而保险类股则下跌了8%。 虽然从长期来看，当枪击事件停止时，一种形式的常态总会回归，但未来几周发生的事情应该会让投资者保持警惕。 2008年，原材料价格先是飙升，然后暴跌，大宗商品市场首当其冲。 铜飞涨到3.80美元/磅，然后下跌到1.40美元/磅，商品交易商被卷入交易的错误一方（正如刚刚在镍中看到的那样），生产商在对手方风险飙升的情况下努力确保运输，这种情况最好描述为 “我能否得到报酬？”。 就目前而言，波动性是所有市场的关键。对于行动迅速的交易者来说，这是一个很好的情况，但对于任何持有买入和持有心态的人来说，这是一个潜在的灾难，因为没有人知道下一个转角会发生什么——只希望它不是一辆公共汽车(或俄罗斯坦克)。