越来越多的非银行贷款机构正争先先后地申请在澳大利亚证交所上市，但这究竟是银行业出现永久新范式的先兆，还是牛市即将见顶的信号?
我们现在谈论的不是“先买后付”(BNPL)板块，后者凭借自身的实力已成为澳大利亚证交所(ASX)上市的一个拥挤群体。
相反，人们的注意力集中在面向消费者和小企业的大量贷款机构(通常是无担保的)上。这些机构通过拼写错误的时髦名字，以数字方式提供贷款，比如Prospa、Plenti和Harmoney。
业务模式各不相同，但主要是那些越来越厌恶风险的银行不会涉足的贷款类型。但这并不是说，如果你的信贷决策正确，这是一个糟糕的业务。
不出所料，他们中的许多人将BNPL的产品拼凑在一起，以提升他们对投资者的性吸引力。
贷款和BNPL的混合
Latitude Financial (ASX: LFS)上月第三次尝试上市，显示出了坚持不懈的优点。该公司在今年迄今为止最大的一次上市中筹集了2亿澳元。
由澳大利亚邮政前首席执行官、National Australia Bank (ASX: NAB)前高管Ahmed Fahour经营的Latitude声称是澳大利亚第三大无担保银行，领先于ANZ Bank (ASX: ANZ)和他的前银行雇主。
Latitude原名通用GE Finance，以企业对企业对消费者(business-to-business-to-consumer)模式闻名，也就是Harvey Norman式的“无兴趣”销售点交易。
不过，尽管该公司在3400家零售商中签约了277万名客户，但其大部分收入仍来自净利息收入，而不是商家佣金、滞纳金等。
正如Livewire Markets的Angus Kennedy指出的那样，Latitude与商家的强大关系也构成了一个弱点，因为该公司正在与两家银行争夺贷款，并与BNPL公司争夺分期付款业务。
他表示:“持续的财务成功将取决于该公司能否开发新产品并将其商业化，或改进现有产品，以与不断涌现的以技术为后盾的融资解决方案竞争。”
Latitude的首次公开发行(IPO)紧随其最接近的非银行竞争对手Liberty Financial (ASX: LFG)去年12月的首次公开发行(IPO)。
Liberty的业务偏向于住房贷款，占其120亿澳元贷款账簿的70%。
今年2月，该公司公布12月(上半年)的基础利润为1.17亿澳元，同比增长58%，好于预期。在此基础上，管理层将全年招股说明书预期从1.65亿澳元上调至“超过”2亿澳元。
Latitude和Liberty的估值分别为24.5亿澳元和22.5亿澳元。
点对点借贷
在小型股中，新西兰的Harmoney (ASX: HMY)于2020年11月上市，融资9250万澳元。不要与e-Harmony混淆，Harmoney过去曾在“对等”模式下，在兼容的借款人和贷款人之间扮演丘比特的角色，但后来转向自主融资贷款。
Harmoney的“新一代”行为信贷决策工具意味着，该公司对自己的工具有足够的信心，可以在3至5年内无担保地发放至多7万澳元的贷款，平均贷款额为2.5万澳元。
在一份交易更新中，该公司报告称，在今年3月的季度，新客户贷款激增了60%，达到4400万新西兰元(合4080万澳元)。
自称为小企业头号在线贷款机构的Prospa Group (ASX: PGL) 4月底表示，贷款发放已恢复到疫情爆发前的水平。更详细地说，第三季度(3月)与去年同期持平，但较去年同期增长了20%。
Plenti Group (ASX: PLT)原名RateSetter，于2020年9月上市，融资5500万美元。Plenti为个人对个人贷款提供中介服务，并运营一个直接平台，重点关注汽车和可再生能源(太阳能)领域。
快速审批
MoneyMe (ASX: MME)自称是一家数字信贷企业，凭借快速决策能力于2019年12月上市。在其自动支付汽车融资的情况下，该公司承诺在60分钟内批准-不仅仅是解决-潜在买家，而他们正在踢轮胎的汽车停车场。
MoneyMe的法宝还包括ListReady工具，它可以为房屋卖家提供高达3.5万美元的预售费用融资。这些中介是中介，到目前为止，MoneyMe已经签约了500家中介，覆盖了3200多家卖家。
鉴于这些基本上乐观的声明，投资者可能会认为，他们将从这个非银行部门获得一些可观的回报。但到目前为止，它没有产生像BNPL群组那样的超驱动收益。
非银行分享性能
撰写本文时，纬度公司的股价与2.60澳元的上市价格略有下降，此前该公司上市时的最高股价为2.99澳元。
Liberty股价在6澳元的发行价基础上上涨了26%，这是值得肯定的。
Prospa Group于2019年6月上市，以每股3.78澳元的价格融资1.1亿美元。目前，该公司股价已缩水近78%。
Plenti Group目前的股价比其1.66澳元的发行价低了32%左右。
MoneyMe股票的交易价格是每股1.35澳元。
不要和MoneyMe混淆，Money3 (ASX: MNY)是一个历史悠久的上市股票，从发薪日贷款转变为专业汽车融资。尽管(或正因为)为贷款帐面收购筹集了5200万澳元的巨额资金，但该公司的股价在去年反弹了145%。
作为点对点借贷的早期代表，DirectMoney后门在2018年3月被列为Wisr (ASX: WZR)。从那以后，Wisr提供了450%的回报，这是它得到的最好的回报。
鉴于这种贷款基本上是无担保的，在失业率上升的背景下，总是会出现坏账井喷的幽灵。但你不必是Scott Morrison教众中的一员，也能相信奇迹的存在——在这个例子中，是澳大利亚的经济奇迹。
目前，贷方报告90天的欠款在0.5-1.5%的范围内——高于银行的坏账，但超过了7-8%的起始利率，但对于被认为有风险的借款人来说，可能要高得多。
另一个不确定因素是利率上升，以及对这个几乎完全依赖批发融资的行业的影响。
非银行IPO候选人
尽管回报平平，但更多的非银行机构仍在关注ipo，以利用仍可接受的条件。
其中最大的是Society One，该公司最近签约了曾执掌ME Bank和Adelaide Bank的Jamie McPhee。
LaTrobe Financial的80%股权由私人股本公司Blackstone持有，据报道LaTrobe Financial计划进行20亿澳元的IPO。由于其一半的收入来自资产管理，LaTrobe与其说是一个贷款公司，不如说是一个投资者获得抵押贷款信托和高收益信贷账户的渠道。
Pepper Money(资产融资和第三方贷款服务)、Grow Finance(小型企业贷款)和Columbus Capital(多元化金融服务)也被列为IPO候选对象。
在National Australia Bank前高管Gavin Slater的领导下，发薪日贷款机构Nimble正考虑明年上市，该公司正转向更容易接受的传统贷款业务。
并非所有这些备受吹捧的上市都将成为现实，但显而易见的是，在如此拥挤的行业中，投资者可以(也必须)具有高度的辨别能力。
从积极的方面来看，短期内的平庸表现意味着BNPL的价值比BNPL更大。
