在通胀上升之际，大宗商品无疑是投资者的好去处，但推高矿产和金属价格的同样力量也可能导致致命的成本增长。 Dacian Gold (ASX: DCN) 是通胀导致其采矿业务不经济的最新例子。 Dacian 在其位于西澳的 Mt Morgans 黄金项目中作为开采矿石储备的加工商和勘探商仍在经营业务，其股价在过去 10 周内下跌 70% 至0.081 澳元的历史新低。 Dacian 的教训是，即使黄金价格超过每盎司 1,800 美元，也无法挽救因承包商装载和运输费率上涨 68%、柴油价格上涨 42% 和 40天然气价格上涨 %，今年晚些时候仅天然气费用就会上涨 9%。 Dacian并不孤单 Dacian 对投资者的重要性在于认识到该公司并不孤单。 其他尚未报告自己的成本恐怖故事的公司将处于类似的“无利可图繁荣”状态，因为高商品价格带来了现金，甚至更高的成本将其带走。 今年早些时候，Small Caps 报道的焦点是采矿业成本正在发生的变化，该报道关注了两个案例研究：Geopacific Resources (ASX: GPR) 和 Bardoc Gold。 由于大雨增加了开发成本，Geopacific 被迫暂停了其在巴布亚新几内亚有前景的 Woodlark 黄金项目的工作。 Bardoc 在其位于西澳的同名黄金项目也面临着类似的成本挑战，但他迅速采取行动，与财力更雄厚的邻居 St Barbara (ASX: SBM) 进行合并谈判，后者也存在自身的发展问题。 一个警示故事 这三个高成本的例子是一个警告，即在接近资源部门时需要采取比平常更多的护理，自今年年初以来，资源部门的表现优于大盘。 根据金属和矿业指数 (XMM) 衡量，澳大利亚矿业公司的平均下跌… Continue reading 通货膨胀以螺旋式上升的成本殃及资源行业
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铁矿石的“告别期”再次延长
由于俄罗斯对乌克兰发动战争，以及一个被称为Pilbara Killer的非洲项目再次受挫，铁矿石的漫长告别期开始了，可能会持续到今年剩余时间。 乌克兰的战斗导致1亿吨铁矿石从市场上流失，Black Sea的商业航运陷入停顿，推高了该地区主要出口产品的价格，包括大麦、葵花籽油，以及铁矿石、颗粒和生铁等铁产品。 每年 1 亿吨的铁矿石似乎也被推迟了，因为人们对长期承诺但迟迟无法到达Guinea的 Simandou 矿产生了新的疑虑。 铁矿石价格高企提振了矿商 最终结果是，高品位铁矿石的交易价格继续保持在每吨140美元以上——这确保了每一家澳大利亚铁矿石生产商都在盈利运营，有些甚至达到了惊人的盈利水平。 尽管经常有人预测铁矿石价格会下跌，但铁矿石价格高企以及未来还会有更多上涨，甚至在战争引发的全球经济衰退威胁的情况下也是如此。 澳大利亚最大的纯铁矿石生产商Fortescue Metals (ASX: FMG)继续交易在17.40澳元左右，尽管重量级投资银行将其股票评级下调至卖出，预计价格将低至13澳元(Morgan Stanley)和14澳元(Credit Suisse)。 对Fortescue持负面看法的部分原因与该公司进军可再生能源有关，事实证明，该行业的价值难以评估。 小型矿商也对强于预期的铁矿石价格做出了反应。铁矿石价格从11月份的每吨92美元上涨了56%，最近的销售价格为每吨144美元。 Champion Iron (ASX: CIA)在过去6个月里上涨了18%，达到6.35澳元。 Grange Resources上涨75%，至0.95美元，Akora Resources上涨63%，至0.36澳元。GWR Group (ASX: GWR)稳定在0.15澳元，Fenix (ASX: FEX)在过去六个月下跌了25%，但在过去两周上涨了0.01澳元，达到0.24澳元，Genmin (ASX: GEN)上涨了41%，达到0.19澳元。 价格会收缩吗? 所有与铁矿石相关的库存都受益于长期的牛市行情，这令人意外，因为过去两年，人们一再预测铁矿石价格将回落至每吨80美元，甚至更低。 实际上已经持续了20年的铁矿石价格涨势，最新一轮涨势还能持续多久，将是本月底在珀斯举行的全球顶级铁矿石会议的主要议题。 全球铁矿石和钢铁预测大会（Global Iron Ore & Steel Forecast Conference）是20年来铁矿石行业的一项重大活动，直到新冠肺炎和西澳自己的“铁幕”将游客挡在外面，当地人被锁在里面。 一个州已经开始恢复正常，该州是世界上最大的铁矿石生产地，也是澳大利亚与中国贸易关系的关键，这就是为什么在为期两天的活动中，最重要的发言人将是来自中国钢铁协会的Li Xinchuang先生。 中钢协是一个以其激进领导人而闻名的组织，该组织多次呼吁结束澳大利亚和巴西对铁矿石的垄断，这两国一直能够从中国钢铁厂榨取高价格。 不幸的是，由于不断出现供应冲击，从巴西的洪水到西澳海岸附近的飓风，再到全球范围内的新冠肺炎疫情放缓，中钢协呼吁建立新的定价机制的呼声一直没有得到响应。 开发Simandou 中钢协认为，Simandou项目旨在打破澳大利亚和巴西铁矿石生产商的垄断，但事实证明，开发该项目比合理预期的要困难得多。 Guinea艰难的地理条件意味着，要想开采深挖的铁矿石，就需要在严酷的环境中铺设长铁路，尽管该国最大的障碍是政府腐败，这导致了世界上最大的两家铁矿石生产商——澳大利亚矿业公司Rio Tinto (ASX: RIO)和巴西的Vale——陷入了痛苦的企业问题。 关于Simandou的最新消息表明，Guinean… Continue reading 铁矿石的“告别期”再次延长
是铁矿石生产商被超卖了，还是投资者应该买入更多的钢铁?
专家们这一次是对的:市场引力定律总是会赶上铁矿石价格的。在短短几周内，铁矿石价格已从每吨220美元的高点下跌逾50%。 尽管如此，没有人能完全预测到这种崩溃的程度，这种崩溃源于中国疲弱的建筑业，再加上中国政府为了长期低迷的环境而削减钢铁产量的意图(请原谅这种双关语)。 Goldman Sachs的数据显示，全球粗钢产量已经比2021年5月的峰值低了7%，而中国的产量比4月份的峰值低了20%。 在市场崩溃时，人们总是在猜测大宗商品何时会出现超卖——这是不可避免的。去年石油和天然气价格急剧下跌——随后出现了显著复苏——突显出可能发生的情况。 短期前景 不利的一面是，短期内似乎没有太多支撑铁矿石价格的因素。 资深经纪商理Richard Morrow将铁矿石价格形容为220美元/吨的“荒谬”，以及每吨100美元的“荒谬”。 可笑低?事实上，价格很高:Pilbara生产商开采铁矿石的平均总成本为每吨40澳元(合每吨29美元)，所以即使是100美元/吨，也代表着惊人的、不可持续的利润率。 与此同时，Bank of America的全球研究报告乐观地将其2022年铁矿石罚款预测从165美元/吨下调至91美元/吨，并承认70美元/吨的价格“有可能”。 从积极的一面看，北京并不打算完全封锁中国的大型工厂:官方指令是保持今年的钢铁产量在去年的水平(在6月的一半增长了惊人的11%)。 供应 在可预见的未来，Pilbara仍然是中国最好和最近的可靠供应来源，中国占海运铁矿石贸易的90%以上。 按年率计算，澳大利亚的海运供应量为6.86亿吨，巴西(主要是淡水河谷)的供应量为3.57亿吨。 从长期来看，新铁矿石可能会加剧供应过剩，尤其是几内亚的西芒杜(Simandou) 240万吨高品位铁矿石，可能会使可用供应增加至多200万吨。 然而，该国最近的政变再次凸显了在非洲做生意的持续主权风险。 三大铁矿石生产商 可以预见的是，铁矿石抛售已经影响了我们三大铁矿石生产商的估值。自7月底铁矿石价格开始下跌以来，Rio Tinto (ASX: RIO)和BHP (ASX: BHP)的股价已经下跌了30%。 纯业务的Fortescue (ASX: FMG)被抛售了40%，其创始人Andrew Forrest持有的36%股份价值缩水逾100亿澳元。 但是不要寄包裹，他会没事的。 三巨头现在的价值还算合理吗? 经纪公司Evans & Partners暂时提出了肯定的理由，至少在BHP和Rio的问题上是这样。 假设当前2021-22年铁矿石价格为负100美元/吨，2023-25年仅为75美元/吨，该公司推断未来12个月必和必拓股东将获得23%的回报，Rio投资者将获得27%的回报。 由于BHP的收益率远远超过5%，里约热内卢接近8%， (在进行上述计算时，BHP 和 Rio的股价分别为41澳元和106澳元，但截至本周三，股价分别为36.87澳元和97.47澳元。因此，如果有什么不同的话，预测回报比声明要好)。 该公司表示:“我们仍然相信，必和必拓和里约热内卢的铁矿石业务都是极好的业务，会产生强劲的回报。” “但我们确实认为，相对于过去18个月的积极势头，现在的风险更为平衡。” 尽管BHP 和 Rio都在进行多元化经营(尤其是在铜业务方面)，但它们在皮尔巴拉的业务仍是丰厚股息的来源。在2020-21年，红尘占必和必拓潜在收益的70%，而里约热内卢的这一比例更接近77%。 Woodside Petroleum与BHP油气资产的拟议合并，在一定程度上搅浑了局面。BHP还是全球最大的炼焦煤生产商，本周炼焦煤价格触及创纪录水平，与其炼钢同行铁矿石的命运形成了直接对比。 Rio还拥有Simandou项目45%的股份，因此，如果这个复杂且经常拖延的项目投产，Rio将从中受益。 Fortescue呢?作为纯业务指数，Pilbara的新贵最容易受到进一步恶化的环境的影响，尤其是考虑到其产品的品级较低。 但凡事都有代价。 根据Credit Suisse的数据，Rio看起来是三巨头中最便宜的，市盈率为本年度预期收益的五倍，收益率为14%。 BHP和Fortescue的市盈率分别为7至8倍，收益率分别为6%和11%。 关键是，这是以每吨100美元左右的现货价格为基础的，接下来发生的事情基本上是猜测——至少对那些对中国的内部政策运作没有充分了解的人来说是这样。… Continue reading 是铁矿石生产商被超卖了，还是投资者应该买入更多的钢铁?