Author: John Beveridge

周五大部分时间里，美国股市勇敢地与Wall Street 股市反向上涨，最终在临近收盘时走弱，收于6539.90点，下跌0.4%。 在周四结束的财年中，ASX 200 指数下跌了 10.2%，资源繁荣，尤其是煤炭的繁荣未能抵消许多其他行业的下跌，尤其是科技行业。 对澳大利亚市场来说，唯一的安慰是它可能会更糟，美国S&P 500 指数的六个月回报率是自​​ 1929 年以来最差的，比市场峰值下跌了 21% 以上。 中央银行不断提高利率以对抗通货膨胀 不幸的是，没有太多值得期待的事情，因为各国央行仍在提高利率以对抗通胀，随着利率缓慢但痛苦地开始正常化，通胀似乎并没有放缓。 大宗商品价格下跌后，材料和能源股的大量抛售导致周五澳大利亚股市走低，导致 ASX 200 指数本周下跌 0.6%。 周五大宗商品价格下跌对澳大利亚市场造成了大部分损害，材料和能源抵消了其他板块普遍走强的股价。 锂矿商的日子不好过，Liontown Resources (ASX: LTR) 股价下跌 5.2% 至 1 澳元，而锂矿商 Mineral Resources (ASX: MIN) 股价下跌 4.1%。 油价下跌打击了市场领导者Woodside (ASX: WDS)，股价下跌 4.4% 至 30.45 澳元的一个月低点。 大型矿业公司的前景并不乐观，该股整体下跌2.1%，BHP (ASX: BHP) 股价下跌2.9%，至40.05澳元，Fortescue Metals (ASX: FMG) 股价下跌3%，Rio Tinto (ASX: RIO)股价下跌2.3%，至100.34澳元。… Continue reading 每周回顾：大宗商品价格下跌拖累澳洲市场

如果今年有一场安静但重要的战斗需要关注，那就是澳大利亚税务局(Australian Taxation Office)与家庭信托受益人之间的斗争。 它已经进行了一段时间，但现在战线已经划定，随着信托开始在纳税年度结束时提交年度回报，橡胶将在本周真正开始上路。 该文件将在 ATO 发出一些非常明确的警告之后提出，他们正在寻找信托中的一系列“狡猾”行为，并且还将寻找提供可能帮助人们避免支付的建议的会计师事务所税。 长期以来，家族信托一直被用作富人的一种工具，可以有效地将收入流向较低或零税率的受益人，同时也是为后代保留农场等重要资产的一种方式。 信托本身通常不缴纳任何税款——根据正常所得税规则由获得分配的人支付——并且通过将收入分配给较低税率的纳税人，可以大大减少所缴纳的税款总额。 ATO正在打击的是一系列人为的骗局，这些骗局包括公司之间的资金往来，以及支付给孩子的钱，孩子们会及时偿还父母的养育费用。 ATO会追溯过去几年吗？ 那些对镇压有信任的人非常激动，真正最大的恐惧是 ATO 会开始追溯时间以发现这种行为，然后进行通常的反利息和处罚。 ATO 否认它正在进行捕鱼探险，但毫无疑问，它希望严厉打击多年来积累的一系列做法，这些做法围绕着向低税收或无税收的受益人支付税款，而这些受益人又回到了高价。纳税个人。 他们使用的一个例子是家庭信托，让没有其他收入来源的大学生有权获得 180,000 澳元——这将使他们略低于 45% 的最高税率。 然后，学生将扣除任何已缴税款后的 180,000 澳元返还给他们的父母，以“偿还”抚养他们度过童年的成本。 换句话说，信托的受益人实际上并没有得到好处，他们的父母得到了——使用的税率可能低于他们自己的税率。 同样，ATO 正在寻找信托向其拥有的公司支付资金的安排，然后将其作为股息冲回信托——这可能会将个人收款人应缴纳的任何税款推向未来。 公司和信托之间的贷款也在显微镜下。 ATO 还要求提供任何将在 2022 年首次从信托获得分配的受益人的税号，通知需要在 2022 年 7 月 31 日之前提交给 ATO。 ATO 还希望在同一日期提交所有信托分配决议，如果不这样做，信托的收入将受到最高边际税率的影响。 盲眼从此不再回头 这是一个涵盖数千个信托的复杂领域，但很明显，随着时间的推移，家庭信托中出现了一系列相当可疑的做法，这些做法极大地扩展了收入分配的概念，从而大大减少了受益人支付的所得税。 ATO 在追查过去的草率做法方面付出了多大的努力——以及他们会走多远——还有待观察，但明确的警告是，他们不会对信托从现在开始的任何事情视而不见。 在政治方面，随着Albanese政府在能找到更多收入的地方寻求更多收入，那些使用信托来减少税收的人将很少有同情心。 本周，在澳大利亚各地的会计师事务所，由于信托及其受益人试图确保他们遵守看起来变得更加严格的信托监管制度，因此将在最后一刻提交一系列文件。 从现在开始会发生什么——特别是 ATO 将如何严厉打击未遵守新的、更严格的草案规则的信托及其顾问——将是一场非常有趣的战斗。

澳大利亚的科技板块和锂矿商不太可能成为推动ASX 200指数本周上涨 1.6% 至 6578.7 点的英雄。 当大矿商以走低为主，四大银行除Commonwealth外均走低时，整体市场上涨是不正常的。 然而，科技股的强势是周五上涨 0.8% 的关键，这在一定程度上抵消了上个月 7.7% 的大幅下跌。 央行的行动增加了衰退的可能性 导致本月大幅下跌的原因已经不是什么秘密了，全球主要央行提高官方利率以应对不断上升的通胀——在此过程中，全球经济衰退的可能性增加。 市场尤其担心美联储主席（Federal Reserve Chairman）Jerome Powell的言论表明他决心降低通胀，即使这会增加衰退风险。 在他第二天的国会听证会上，这一信息可能有所缓和，他在听证会上表示，如果通胀仍然过高，央行将“不愿”在经济低迷时期开始降息。 Powell在听证会上说：“我们不能在这方面失败，我们希望在宣布‘任务完成’之前看到（通胀）真的正在下降的证据。” 美国科技股上涨 美国市场认为这可能更积极一些，道琼斯指数收盘上涨 0.6%，标准普尔 500 指数上涨 1%，以科技股为主的Nasdaq指数上涨 1.6%，令人印象深刻。 Nasdaq的上涨激发了我们遭受重创的本地科技股的上涨，拖累了其他市场，但材料和能源除外。 科技板块上涨了令人印象深刻的 6%，其中一些表现较好的股票包括 Life360 (ASX: 360) 股价上涨 24.9%，Megaport (ASX: MP1) 股价上涨 15.9%，会计软件上涨 7.5%公司 Xero (ASX: XRO)，WiseTech (ASX: WTC) 股价上涨 8.4%，Block (ASX: SQ2) 股价上涨 10.9%。 尽管所有这些上涨似乎都令人印象深刻，但它们更多地是从市场上一些更猛烈的下跌中反弹的形式，但由于澳大利亚传统的矿工和银行杠铃股并没有真正火爆，科技股的阳光明媚的喘息机会非常有帮助。 锂矿工加入技术反弹 周四大跌的锂股是另一个大的复苏故事，深陷困境的 Lake… Continue reading 每周回顾：科技和锂股反弹迫使市场走高

早在 5 月初，当我为经济衰退撰写投资指南时，我无法知道仅仅六周后它就会变得如此贴切。 在随后的几周里，美国和世界其他地区陷入衰退的可能性已经飙升。 许多世界市场已经陷入快速调整（下跌 10%）然后是熊市（下跌 20% 或更多），而澳大利亚现在正在顺利进行。 因此，虽然没有必要改变如何为经济衰退投资的说法，但该策略现在可以通过一些改进来应对第一阶段：在熊市期间进行投资。 迅速适应下跌的股价 好吧，关于熊市和可能的衰退的第一件事也是最明显的事情是股价正在下跌而不是上涨。 这需要不同的心态——尤其是在美国股市平均由衰退驱动的跌幅为 32% 的情况下。 不管你信不信，通过这个衡量标准，纳斯达克指数已经存在，而标准普尔 500 指数只有 8% 的涨幅，这是衡量事情变化速度的指标。 当然，平均值只能让你走这么远，而市场的可怕之处在于它们本质上是不可预测的，并且可能在两个方向上都超过。 唯一声称他们确切知道市场走向的人肯定是骗子。 鉴于我们正处于熊市的早期阶段，而且情况正在迅速变化，过分强调过去的平均水平是极端不明智的。 熊市是一种健康的变化 我们对熊市的了解是，它们是股票市场和商业经济运作方式的重要组成部分。 在牛市期间可能因潜在未来收益而迅速增长的公司（例如许多科技股）有时会在宽松的资金停止流动时在熊市的严酷时期萎靡甚至倒闭。 这导致了对熊市的两种非常理性的反应——微调你的投资策略，只选择具有稳健、稳定现金流和支付股息的优质投资，并寻找具有良好价值的公司。 您应该始终以购买具有高质量收益和利润的公司为目标，但这现在变得更加重要。 尝试以便宜的价格购买 像Warren Buffett这样的伟大投资者在熊市到来时会感到兴奋是有充分理由的。 在寻找价格合理的公司多年之后，像巴菲特这样的人突然忙于寻找很多机会，寻找最好的机会。 您可以在牛市中随波逐流并跳入下一件大事，从而赚到很多钱，但在熊市中，您可以进行终极投资——真正让您受益数十年的投资。 关键是估值，熊市压缩了好公司和坏公司的估值，这意味着你可以更便宜地购买一家业务稳健且不断增长的强大公司。 几乎总是当您听到每年以年度股息偿还购买价格的“圣杯”投资时，熊市创造了最初的、令人兴奋的购买机会。 市场时间——像超级基金一样投资 如果您将股票市场投资组合视为一项长期资产，那么您最不想做的事情就是不断地切入和改变。 该规则的一个例外可能是摆脱任何高度投机的股票，这些股票似乎没有太多的未来，并且是现在已经不复存在的长期牛市的遗留物。 有太多机会购买物超所值的股票，而不会让您的注意力被可能成为边缘投资的东西分散注意力。 在熊市期间考虑建立您的投资组合的最佳方式是像超级基金一样行事，该基金专为长期业绩而设计。 您不会看到超级基金在市场第一次大幅下跌时抛售股票并转出所有现金。 相反，超级基金在市场上使用时间，而不是试图在市场上计时以获得良好的结果。 澳元成本平均可行 超级基金使用渐进式购买或澳元成本平均策略来放大收益并将损失最小化，因为在疲软的市场中基金会购买更多股票。 然后，当市场复苏时——无论何时——在市场低迷时购买的更多股票变成了一项了不起的投资。 如果您回顾多年来您的超级基金可能表现出色的情况，通常会在熊市之后以低价购买最终反映其真实价值。 最近的例子是在 2020 年 3 月的 COVID-19 崩溃之后，这是令人讨厌和突然的，但随后迅速恢复。 这次复苏可能需要更长的时间——没有人确切知道——但通过长期留在市场并坚持优质投资，趋势可能会发生转变。

没有什么比利率上升的环境更能将通常沉闷的央行行长变成摇滚明星了。 突然之间，每个拥有房屋贷款或投资的人都想听听他们说的每一句话，而银行家们却太热衷于听从了。 澳大利亚甚至看到自己的Reserve Bank行长 Philip Lowe 博士出现在电视上——回答 ABC 7.30 节目的问题。 自从前任RBA行长Glenn Stevens出现在Seven网络上，在全球金融危机之后向我们所有人保证，我们还没有看到过这样的事情。 现在工作的很大一部分是游说 鉴于游说——或者说调整市场和投资者的预期——已成为他们抗击通胀策略的关键组成部分，本周预计还会出现更多类似情况。 如果央行行长们可以表现得足够强硬和坚定，看起来像真正的通胀斗士，那么这将增加他们以比他们原本可能需要的更少的利率摆脱困境的最佳机会。 “不要与美联储作对”这句老话的意思就是——如果央行行长可以说服你利率正在上升，那么你可能会硬着头皮减少购买并呼吁加薪他们这么说。 Lowe博士必须克服怀疑者 在Lowe博士的案例中，这可能有点困难，因为不久前他还坚称他在 2024 年之前不提高官方利率的计划仍在实施——尽管快速上升的通胀数据使这一点令人高度怀疑。 他终于改变了主意，现在他正在传达一个非常不同的信息——利率将根据需要经常和尽可能高地上升，以使通胀重新得到控制。 这一次，我们真的应该相信他，最近一次加息 0.5% 和更多相同，最有力的迹象表明，支撑经济的鸽派套装已被鹰派、抗通胀的斗篷所取代。 RBA会议纪要可能会加强双重上涨 本周，随着RBA董事会会议纪要的发布，Lowe 博士将成为很多新闻，解释了为什么董事会要“双倍”上涨 0.5%，并且似乎决心在下个月再次这样做，如果需要的话甚至在 8 月份再次这样做。 他还将发表关于“经济前景和货币政策” (Economic Outlook and Monetary Policy) 的演讲，甚至在周五晚些时候在瑞士苏黎世参加UBS Panel关于“中央银行和通货膨胀” (Central Banks and Inflation)的小组讨论时，还管理了一次国际露面。 太平洋另一边的情况类似，美联储主席Jerome Powell在美国参议院银行委员会就货币政策发表为期两天的半年度证词。 与任何其他央行行长相比，Powell走在一条非常狭窄的钢丝上，试图领先于通胀，在现阶段通过使用比平时更大的加息而不使美国经济陷入衰退，通胀在现阶段几乎没有减弱的迹象。 超大规模加息持续不断 美联储上一次加息是 0.75%，鲍威尔似乎每个月都会保持这种压力，直到有事情发生。 最大的问题是通胀是否会在经济转向逆转之前下降，这远非一门精确的科学。 如果在美联储认为通胀是“暂时性的”时利率已经回升，那将非常有帮助，但这些决定只有一次尝试，鲍威尔现在必须继续玩他的手，并希望以某种方式度过难关。 快速下跌的股市表明事情可能会出错，因此鲍威尔不会错过机会让市场屈服，这样他就可以比其他情况更早地推迟加息。 与此同时，鉴于美国走到哪里，我们都极有可能跟随，我们其他人都惊恐地看着。

市场变化就像飓风一样袭来，过去一周就是这样一个事件。 到本周末，ASX 200 指数下跌 6.6%，跌至 19 个月低点 6474.8 点，较去年 8 月中旬创下的 7632.8 点的历史新高下跌 15% 以上。 这还不是一个熊市，但趋势是朝着这个方向发展，看起来更像是 COVID-19 开始暴跌至 2020 年的恐慌低点 4816.6 点，而不是近期历史上的任何其他情况。 短短两周内大幅下跌 总而言之，我们的市场在短短两周内下跌了 10.8%，无论以何种标准衡量，这都是一次快速、大幅下跌。 投资组合跌幅的大小取决于您持有的股票，但损失非常广泛，没有太多方法可以避免大多数行业指数暴跌 15%。 虽然 2020 年 3 月的暴跌之后是 2020 年剩余时间的轻松反弹，尤其是 2021 年的丰收年，但澳大利亚的这一美妙的一年已经接近被有效抹去，离岸领先优势远非任何短期前景长期快速恢复。 以标准S&P 500 指数衡量的美国市场已经进入熊市，下跌 24%，而以科技股为主的纳斯达克指数较去年 11 月创下的历史新高下跌了 33.6%。 全球利率快速上升 这类下跌也反映在许多其他全球市场上，大多数国家都在努力应对失控的通胀，而提高利率是世界各国央行的钝器。 日本维持利率不变，但英国央行出人意料地加息 0.25%，却被瑞士意外加息 0.5% 所掩盖。 美国的利率上升尤其明显，每当美联储主席Jerome Powell 明确表示他决心赶上通胀时，市场都会低迷，过去一周的利率超大规模上升了 0.75%，而另一个前景仍被视为正在追赶。 经济衰退风险快速上升 这导致了市场的一种根深蒂固的担忧，即当通胀得到控制时，经济可能会出现逆转，并最早在今年陷入衰退。… Continue reading 每周回顾：两年来最糟糕的一周为熊市奠定了基础

在这个阶段，不难回想起那些股票市场在冒泡的日子。现在“街上的传闻”是Warren Buffett失去了他的魔力。 尽管即使是对Buffett最严厉的批评者也不得不承认，Buffett数十年来的记录不言而喻，但现代智慧是，他坐拥接近 2000 亿美元的巨额现金，却无所作为，从而错过了所有行动。 像往常一样，现实情况是Buffett先生正在非常仔细地观察并等待价格正常化，而当价格正常化时，这位非高龄老人像青少年一样开始行动。 一系列有利可图的购买 Berkshire Hathaway在提交给US Securities and Exchange Commission的 13F 声明中披露了今年第一季度的一系列收购，其中许多已经受到鼓舞。 因此，让我们仔细看看Buffett先生买入或卖出的一些公司，以更详细地了解他在寻找什么以及为什么。 Buffett先生的流行形象是他不喜欢投资科技公司，但这确实是胡说八道，因为他最大的投资头寸是Apple。 Buffett先生希望在他的购买中看到的不仅是物有所值的股价，还有一些利润和一个可以随着时间的推移增加这些利润的生态系统。 无聊技术的时间 对于臃肿的美国科技行业来说，情况并非如此，因为它在今年年初开始迅速逆转，但谦逊的Hewlett Packard（HP）就是这种情况。 虽然那些投资下一代蓝天算法的人会嘲笑像HP这样“仅仅”生产个人电脑和打印机的公司，但Buffett看到了一家像Apple一样拥有可以理解的生态系统和重复销售的公司。 与大多数科技公司不同，HP也是盈利的，其市盈率低于 7 倍，这反映出与更高级但无利可图的技术产品相比，投资者缺乏兴趣。 在Buffett努力成为HP最大股东之后，另一件事开始引起人们的注意，HP两年来一直超过分析师对其收益的预期——这是一家确实在雷达，即使它的商业模式正在实现财务目标。 能源和保险为Berkshire提供动力 引起投资者注意的另外两项收购是 155 亿澳元收购保险公司 Alleghany 和 96 亿澳元收购Occidental Petroleum，这也使Buffett先生成为该公司的最大股东。 虽然当俄罗斯坦克开始进入乌克兰时，美国市场可能已经出现逆转，但Buffett认为此举将把注意力重新集中在能源上是正确的。 有没有过，Occidental的股价今年翻了一倍多。 对Buffett来说，Alleghany 也是一笔不错的收购，因为他对保险业务有着深刻的理解，而且 Alleghany 的首席执行官 Joseph Brandon 曾负责管理Berkshire的 Gen Re 部门。 Buffett还收购了再保险公司 Markel，该公司与Berkshire哈撒韦公司一样经营着一家内部投资业务，不出所料，该公司持有Berkshire Hathaway公司的大量股份。 长期以来，保险一直是Berkshire的主要支柱之一，非常适合该公司，因为它可以在需要时提供深厚的资本，并产生稳定的利润。 保险也倾向于随着经济增长和通货膨胀而增长——这在当前环境中都是必需的。 财务重组 Buffett先生一直喜欢投资金融公司，因此即使他卖掉了在富国银行的股份买入，他买入Citigroup和 Ally Financial… Continue reading Warren Buffett在动荡时期变得非常忙碌

过去一周，由于海外压力和国内担忧合谋将 ASX 200 推低至关键的 7000 点水平下方，澳大利亚股市几乎没有地方可以隐藏。 截至周五收盘，ASX 200 指数下跌 1.3% 至 6932 点，房地产和能源股引领市场跌至 2020 年 9 月以来最糟糕的一周。 唯一的小安慰是，美国前一交易日的情况可能会更糟，道琼斯指数下跌 1.9%，S&P 500 指数下跌 2.4%，科技股主导纳斯达克指数下跌 2.8%。 欧洲也有类似的惨淡故事，有消息称European Central Bank已经下调了增长预期，并将在下个月开始将现金利率提高 25 个基点，未来可能会进一步加息，从而导致所有主要欧洲指数下跌至少 1%。 上海计划进一步实施 COVID-19 封锁以及美国通胀数据即将发布的消息未能为市场带来任何欢呼。 Nymex原油价格下跌 0.5%，铁矿石价格下跌 1.4%，就连大宗商品价格也无济于事。 电力危机将损害支出 在国内，由于East Coast 电力危机恶化鼓励进一步抛售，澳大利亚市场触及四个月低点，有很多担忧。 Macquarie Equities警告称，飙升的电力成本增加了可自由支配支出和企业利润率的下行风险，同时给通胀和加息带来上行风险。 本周 ASX 200 下跌了 4.2%，房地产、全权委托、能源和金融板块普遍下跌。 尽管利率上升，银行仍大幅下跌 甚至整周都抵制四大银行大幅下跌的麦格理 (ASX: MQG) 下跌 3.5% 至 172.46 美元的… Continue reading 每周回顾: 股市跌破7000点，无处可躲