如果说有一个市场领域概括了今年股票市场情绪的快速变化，那就是现购现付（BNPL）领域。 这是澳大利亚在长期牛市中占主导地位的少数 “技术 “领域之一，但该行业现在充斥着破碎的交易和极端的股价波动。 ZIP（ASX: ZIP）是最好的例子，该公司曾经享有超过60亿澳元的市值。在其股价从2月19日的12.35澳元跌至上周0.44澳元的低点后，现在仅值3.2亿澳元。 扩张到收缩 这是一个很大的跌幅，现在有压力要求该公司停止向英国和美国扩张，放弃对Sezzle（ASX: SZL）的收购计划，并专注于其盈利的澳大利亚业务。 不过，即使是这样的回应也有风险，新的Albanese 政府表示，它希望BNPL玩家能够像金融机构和信用卡玩家一样受到相同的信贷法律保护。 Sezzle的股价也崩溃了，跌幅超过96%，美国创始人Charlie Youakim的8亿澳元财富大部分化为泡影。 当Sezzle的股价为9.2澳元时，他正处于高位，但几天前股价暴跌了96%–在撰写本报告时，暴跌到只有0.27澳元。 Afterpay的大逃亡 当然，BNPL行业的 “大逃亡 “故事是Afterpay，它去年与美国Block Inc（ASX: SQ2）进行了390亿澳元的合并，后者由Twitter创始人Jack Dorsey经营。 消费者贷款公司Humm（ASX: HUM）就没那么幸运了，该公司准备将其现买现付的部门出售给Ahmed Fahour的Latitude Financial（ASX: LFS），但交易最终失败，并导致Humm董事John Wylie、Alistair Muir、主席Christine Christian、Carole Campbell和Rajeev Dhawan大规模离开。 抛售失败后，Humm创始人Andrew Abercrombie敦促股东投票反对该交易，他声称该交易低估了消费者业务的价值，因为Latitude的股价在协议达成后已经下跌了。 信用市场转坏 股市情绪的转变并不是拖累BNPL行业表现的唯一原因。 另一个真正的大问题是信贷质量，随着世界各地通货膨胀的冲击，较差的信贷风险来敲开BNPL的大门，以保持他们的消费能力，信贷质量一直在急剧下降。 正如我去年解释的那样，在做一个关于你能把BNPL推到什么程度的实验时，拆分付款（通常分为四次）的概念有一些真正的积极意义。 然而，也有一些真正的危险，最有力的危险是让BNPL的还款额膨胀到如此之高，以至于在你还没有赚到钱之前就占用了你未来现金流的一个重要部分。 现在的问题是，信贷周期在被COVID-19刺激性付款拉长，使澳大利亚人的银行账户膨胀后迟迟没有转向。BNPL运营商现在在两个方面遇到了麻烦。 首先，随着利率的上升，家庭正在紧缩开支，房屋还款、食品和汽油等必需品的成本都在大幅上升。 这意味着拥有良好信用记录的人不再为可以用BNPL分担的放纵性购买而四处购物。 其次，现在使用BNPL的人更有可能是在为满足不断上涨的生活成本而挣扎，并发现BNPL是保持其生活水平的一个简单方法，即使他们真的不应该这样做。 坏账–在容易赚钱的时代，BNPL的参与者的坏账很低–现在开始堆积起来，确实变得非常臭了。 因此，业务正在萎缩，剩下的客户的质量也在下降，同时昂贵的监管也随之而来。 通货膨胀可以使一些购买行为变得合理 具有讽刺意味的是，对于精明的顾客来说，通货膨胀是最好的事情之一，可以作为利用BNPL对他们自己有利的工具。 如果你现在可以购买一件物品，并在四次付款中偿还，而且该物品的价值或成本正在快速上升，这对客户来说确实是个好主意。 唯一的问题是，使用BNPL购买生活必需品有点困难–礼品卡有吗？- 生活必需品一直是价格上涨的东西，而不是BNPL所设计的消费品。 不过，即使是在BNPL的公鸡到鸡毛掸子的空间里，前景也不完全是黯淡的。 最终，最强大的BNPL参与者将进行整合，生存下来并继续战斗，但在BNPL再次成为市场上的一个 “热门领域 “之前，这将是一个漫长的过程。
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这些坠落的小天使能重获羽翼吗?
投资中最棘手的问题之一是，决定一个坠落的天使是否还能再次飞翔。 如果它们真的重获自由，那么在困境中买入的回报可能是巨大的。但在Masterchef的安全简介中，他们给新来的人留下了深刻印象，试图接住掉落的刀可能会造成很大的伤害。 按照传统，在利润报告季节的末尾(尤其是在本周的周一和周二，这是允许报告的最后两天)，赤字会大量出现。 在这些毫无价值的股票中，有一些中小市值公司值得我们仔细研究。 总的来说，它们已经失宠了，但在运营水平上正在改善。 当然，当我们说“值得仔细看看”时，我们就是这个意思。投资者应该自己做功课。 专业食品制造商的资本重组 从这家专业食品制造商最近的困境中看到光明的一面，Freedom Foods (ASX: FNP)有充足的收入可以利用，全年营业额增长了8%，达到5.59亿澳元。 持续运营的净亏损高达3800万澳元，但调整后的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为2200万澳元，而上次的亏损为5400万澳元。 由Perich乳业家族控制的Freedom公司在去年披露了近6亿澳元的资产减记和注销——以及不必要的监管关注后，成为了一个败笔。 会计方面受到冲击的一个原因是，一些产品的销售价格“未能完全收回成本”——这恰恰表明，没有新的亏损方式。 自由股票在今年3月21日恢复交易时被停牌，损失高达95%的价值。 重要的是，该公司通过发行2.65亿澳元的可转换债券进行了重组和资本重组，这是由伯里克利家族支持的，但也包括1.39亿澳元的新资金。 作为小众乳制品和时尚植物产品(如燕麦奶和有机椰奶)的制造商，Freedom走在正确的领域。一个关键的未知数是，票据持有人将在6年后控制多少公司。 对在线美容游戏过于乐观的价值观 自去年10月首次公开募股(IPO)以每股6.75澳元的价格融资2.7亿澳元以来，纯在线美容企业Adore Beauty (ASX: ABY)一直在下滑。 鉴于该公司的上市是由私募股权公司减持所致——Quadrant将持股比例从60%降至30%——投资者应该对过于乐观的估值保持高度警惕。 今年5月，当Adore公司发布了一份乐观的收入更新报告时，该公司的股价遭受了沉重打击，实际上该报告比市场预期低了5-10%。 今年的实际收入为1.79亿澳元，同比增长48%，略高于修正后的预期。活跃客户增加了39%，达到81.8万。 EBITDA增长53%，至760万澳元，但净利润下降31%，至123万澳元。所以，你自己选吧。 疫情封锁对该公司来说是件好事，今年迄今为止营收增长了26%。 我们对此的看法是，最初的估值有点多了粉底和胭脂，但随后25%的股价下跌可能弥补了这一点。 消费贷款机构将糟糕的一年甩在了脑后 在疫情期间，消费贷款机构和当铺老板Cash Converters (ASX: CCV)受到了积极和消极力量的影响，但在混乱中总体上成为赢家。 当然，在受封锁影响的地区，当铺的客流量已经枯竭，因为该集团约700家当铺中只有大约150家在澳大利亚。 该公司还经历了贷款需求在上半年(12月)的下降，锁定客户也提前偿还贷款。 此后，该公司的消费者和汽车贷款需求开始回升，今年总贷款增长8%，至1.78亿澳元。 该公司的坏账支出总额也从35%降至23%。 结果是，尽管收入下降23%至2.01亿澳元，但Cash Converters将此前1,050万澳元的净亏损“转化”为1,620万澳元的利润。 该公司支付了0.01澳元的股息，使年度支出达到0.02澳元。 Cash Converters拥有1.26亿澳元的市值和7,200万澳元的现金，每股0.26澳元的股价与每股0.31澳元的有形资产相比，看起来就像当铺里的便宜货。 委婉地说，这只股票并不是所有人都喜欢的。过去的罪行包括不合理的借贷行为导致4250万澳元的集体诉讼赔偿。 该公司表示，它正从“短期高亏损产品转向低成本、长期现金解决方案。” 那公司的新产品呢?Early Wage Access，贷款200澳元，最多60天，收取5%的“单一安排费”。 听起来很短。 小企业贷款受到弹性企业的支持 面向小企业的专业贷款机构Prospa (ASX: PGL)应该很容易受到疫情相关企业倒闭的影响，但其坏账成本全年下降了48%，至2,700万澳元。 悉尼和墨尔本当然是任何与酒店、旅游、美容或艺术有关的行业的灾区，但其他地方的中小企业(SMEs)大多具有弹性。 普洛斯帕公布息税折旧摊销前利润为37.5万澳元后，其股价上涨了6%，而上次该公司亏损了1,580万澳元。净亏损从原先的2490万澳元的缺口改善到950万澳元。 相比之下，普洛斯佩在2019年年中上市时的股价为3.78澳元，因此投资者仍花了约70%的钱。… Continue reading 这些坠落的小天使能重获羽翼吗?
PayPal进入澳洲现买后付的空间
全球在线支付巨头PayPal将加入澳大利亚“先买后付”(buy now pay later，简称BNPL)市场，与当地竞争对手Afterpay (ASX: APT)展开竞争，推出“支付4”(pay in 4)信贷平台。 在周三的一份声明中，这家Nasdaq上市巨头表示，其BNPL解决方案将于6月初向其900万澳大利亚客户开放，准备在财年销售结束前使用。 PayPal去年9月在美国市场推出了BNPL平台，而它进入澳大利亚市场则标志着该领域的竞争日益激烈。 PayPal在澳大利亚最大的竞争对手将是330亿美元的Afterpay，该公司自五年前上市以来增长迅速。 紧随其后的是47亿美元的Zip Co (ASX: Z1P)，它的排名也一直在上升，尤其是在去年。 其他玩家在澳大利亚BNPL空间包括Sezzle Inc (ASX: SZL), Splitit Payments (ASX: SPT), Openpay Group (ASX: OPY) 和 Humm Group (ASX: HUM),加上一些较小规模的供应商包括ASX新手Laybuy Group Holdings (ASX: LBY)和目前Zebit (ASX: ZBT),去年年底了董事会。 PayPal的商户不会为BNPL平台支付更多费用 顾名思义，PayPal的“分四付”(Pay in 4)计划允许客户分四次等额付款。客户在一次交易中最多可以借到1500美元，而且是无息的，尽管PayPal像其他BNPL平台一样对错过付款收取费用。 这项服务预计将作为贝宝钱包的一项支付选项，在结帐时提供，企业将能够在其网站上显示该选项。 商户将不再需要花费更多的费用来提供Pay in 4，因为这项服务已经计入了支付给PayPal的现有费用。这可能会使它与其他BNPL运营商更具竞争力，这些运营商通常收费更高一些。 自去年推出以来，PayPal在美国BNPL市场迅速增长，并表示这种扩张是对澳大利亚客户强劲需求的回应。 PayPal澳大利亚支付部总经理Andrew Toon在一份声明中表示:“我们的澳大利亚商业客户一直要求我们提供‘先买后付’的功能，我们很高兴能够为他们提供PayPal pay in 4而不需要额外的费用。” “在疫情期间，我们看到超过200万澳大利亚人首次开始网上购物。我们将继续支持澳大利亚所有规模的企业，通过改进我们的服务来满足他们的需求，以适应快速变化的消费者行为，”他补充说。 除了美国，PayPal已经在德国、法国和英国提供分期付款解决方案。 Afterpay准备在欧洲上市 当PayPal去年首次宣布其BNPL产品时，Afterpay淡化了威胁，首席执行官Anthony Eisen告诉媒体，两家公司的平台非常不同，来自传统和新玩家的竞争“不会改变我们的战略或减少我们的全球机会”。… Continue reading PayPal进入澳洲现买后付的空间
在英国和加拿大上市之前，Humm Group公布了强劲的半年业绩
Humm Group (ASX: HUM)报告了其客户群的坚实增长和现在购买，稍后支付(BNPL)交易在过去六个月，使其处于一个良好的位置，以进入英国和加拿大市场在下半年。 与去年同期相比，这家支付解决方案提供商在2021财年上半年的BNPL交易总额几乎翻了两番，从38.4万笔增至150万笔。 BNPL的总销量同比增长了13.8%，达到4.73亿澳元，其中Humm的“小东西”产品销量增长了46.5%。 活跃用户也增长了40.4%，达到260万，在2020年7月至12月期间，应用总下载量达到130万次。 该公司的税后净利润(NPAT)为3,860万澳元，较2020年上半年增长15.9%，现金利润为4,340万美元，同比增长25.8%。 今天的结果是在Humm上周宣布推出面向中小企业(SMEs)的hummpro平台之后发布的。 这也赶在了该公司的国际扩张计划之前，Humm平台预计将于2021财年下半年在英国和加拿大推出。 Humm集团首席执行官Rebecca James表示，该公司一直在努力改善其客户参与和信贷决策平台，这直接使业务的基本表现受益。 她说:“在我们需要应对疫情对我们的业务和客户的影响之际，这些改进使我们能够灵活应对，并以最强大的可能地位摆脱疫情。” 小型企业产品刚刚推出 上周末，Humm宣布推出商业BNPL产品hummpro，旨在通过向中小企业提供高达3万澳元的资金来取代300亿澳元的商业信用卡和信贷额度市场。 James女士说:“随着我们面向中小企业的BNPL产品hummpro的推出，我们现在有四个明确的数字主导产品主张，使大、小或与企业相关的采购获得无缝审批。” Humm的其他产品包括最初的Humm平台，以及bundll和FlexiFi。 “在当地，我们很高兴看到我们的BNPL产品Humm的坚实增长。新客户和老客户越来越频繁地使用我们的产品，特别是在网上和小批量商品上，这有助于在Humm的生态系统中创建客户参与，”James表示。 “在实现这一增长的同时，我们继续对信贷风险采取审慎的做法，并在本财年上半年获得批准。” 根据该公司的半年报告，最近推出的bundll——使用万事达卡网络的“立即购买，随时支付”产品——已经吸引了5万名客户。 国际扩张计划 Humm今天还宣布将于2021财年在英国和加拿大市场推出BNPL产品Humm。 据该公司称，在这两个市场上，有一个重要的机会来取代过时的传统销售融资，并获得更高价值的购买。 BNPL在英国仍处于起步阶段，目前仅占整个信贷市场的1%左右。 Humm表示:“凭借7780亿澳元的市场机会，作为唯一一家同时服务于英国和爱尔兰的公司，humm显然为商家和客户提供了差异化的服务。” 该公司表示，已经与超过200家零售商签署了协议，其中包括Pamela Scott, instasmile, McGuirks Golf, River Medica和 Therapie Clinic。 与此同时，加拿大预计有6130亿澳元的市场机会。 Humm称:”加拿大市场因其牢固的现有关系和互补的监管框架而颇具吸引力。” 该公司表示，进入市场的计划进展顺利，“即将任命董事会和高管”，与一些市场参与者展开积极讨论，并“将宣布在推出时建立进一步的战略联盟”。
澳交所的投资者应该屈从于“先买后付”的策略吗?
与冠状病毒一样，现在就买，以后再付(BNPL)部门预计已经失败了。相反，它在收入使用趋势和估值方面又上了一个台阶。 随着BNPL的蔓延，在说服消费者把自己没有的钱花在可能并不需要的物品上方面，“错失恐惧”(FOMO)在投资者中盛行。 对于BNPL的反对者来说，时代是艰难的，因为现在需要一个勇敢的权威来对大众采取一个矛盾的立场。悲观主义者令人恼火的一点是，他们通常是对的，但任何对泡沫估值的修正都是时机问题。 冒着失去手指的风险，我们的专栏作家列举了10只在ASX上市的BNPL股票，估值在420亿澳元到8,000万澳元之间。 Afterpay及其竞争对手 板块巨头Afterpay (ASX: APT)在1月份美国竞争对手Affirm在纳斯达克上市后，上周创下了新的纪录。 Affirm由PayPal联合创始人Max Levchin创立，目前市值为270亿美元(合350亿澳元)。鉴于Afterpay和Affirm分别占美国BNPL市场的25%和20%，这使得Afterpay 420亿澳元的估值看起来是正确的(当然是相对意义上的)。 上周，Afterpay在澳大利亚证交所上市的竞争对手ZIP (ASX: Z1P)公布，去年第四季度的收入增长了88%，客户数量翻了一番，达到570万。至关重要的是，来自Zip收购的美国业务QuadPay的收入增长了两倍。 PayPal加入了BNPL的富矿，人们担心的影响就到这里。Zip联合创始人Peter Gray认为，这些“绝对令人震惊”的数字意味着，如果按照Afterpay的收入倍数来估值，这家公司的价值将是160亿澳元，而不是40亿澳元。 尽管如此，Zip股票当日仍大幅飙升21%。 新BNPL上市 与此同时，在澳大利亚证交所上市的澳大利亚板块的增长速度，比怀上三胞胎的母亲还要快。 Payright (ASX: PYR)于12月23日上市，融资1850万澳元。该公司股价为1.20澳元，乍看之下为0.87澳元——这在该行业实属罕见。 总部位于新西兰的Laybuy Group Holdings (ASX: LBY)于9月上市，随后专注于美国的Zebit (ASX: ZBT)于10月上市。 股票表现也一直平平。 尽管如此，至少还有两家公司正准备进入董事会:去年12月通过首次公开募股(IPO)融资2100万澳元的Limepay，以及昵称为Beforepay的公司。后者得到了James Spenceley的支持，他创立了上市的Vocus Communications (ASX: VOC);以及Finder的联合创始人弗雷德·舍贝斯塔。 另外，BNPL的股票还包括Sezzle Inc (ASX: SZL), Openpay (ASX: OPY), Splitit (ASX: SPT), QuickFee (ASX: QFE)和非纯消费金融公司Humm (ASX: HUM）。 技术上来说，Fatfish Group并不是BNPL的股票，但该公司本周宣布，其被投资公司Smartfunding计划在东南亚推出一个以企业为重点的BNPL项目。 该平台目前正在进行最终测试，计划于2月中旬在新加坡推出。预计该公司将向企业提供高达100万新元(合100万澳元)的贷款，用于采购设备或服务。 部门的特殊性 Afterpay目前的股价约为创纪录的146澳元。 事后看来，在今年3月新冠病毒(时代的低点8.90澳元时，任何投资者都是纯粹的天才。但在当时，投资于任何与无担保消费贷款有关的东西，看起来都是彻头彻尾的疯狂。 但那些像贪婪的飞蛾一样被该行业诱人的光芒所吸引的新投资者呢? 几个月后，Afterpay很可能变成200澳元的股票，但是，天哪，股票已经大幅上涨了。… Continue reading 澳交所的投资者应该屈从于“先买后付”的策略吗?
Douugh和Humm联手向美国市场提供“先买后付”信贷服务
新上市的新兴银行Douugh (ASX: DOU)与Humm Group (ASX: HUM)建立了战略合作伙伴关系，将在美国市场推出一项综合的、无息的“先买后付”(BNPL)计划。 根据合资公司的条款，Humm(昨天正式更名自Flexigroup (ASX: FXL))将通过其BNPL技术平台“推动”解决方案，为符合条件的客户管理最高达1000美元的信用额度。 这笔钱将通过一个专用的“信用卡罐”和Douugh银行应用上的虚拟万事达信用卡发放，客户将每周自动分六次分期付款。 合资企业的条件包括:双方完成尽职调查;订明全部条款的具约束力的正式协议定稿;与杜格的美国银行合作伙伴完成了授权协议;并证实杜乌的平台已全面运行。 无息需要 Douugh执行长Andy Taylor表示，该公司的数据显示，有必要推出无息产品，帮助客户整合信用卡债务，并”平滑”现金流。 这种新产品被设计用来作为应付意外支出的安全网，而不是一种冲动购买产品的方式。 他说:“Credit Jar与BNPL的传统销售点产品非常不同，它代表了模式上的一个重大转变，因为我们将其视为一种信贷产品，而这正是我们强烈认为它应该是的。” “当客户按时还款时，我们的解决方案将有助于提高客户的信用评分，而且只有那些能够通过我们负责任的贷款标准轻松地将其作为日常预算的一部分的人，才能获得这种服务。” 美国市场准入 今天的合作将标志着胡姆首次进军美国市场。 Humm首席执行官Rebecca James表示，这家市值6亿澳元的BNPL公司渴望将其在中国的经验带到全球舞台上。 她表示:“通过与Douugh拟议中的合资企业，我们将迈出作为一家公司进入美国的第一步。” “它将展示(我们)如何创造创新和新颖的方式，利用我们的世界级技术和能力，扩大我们的相关性和分销。” 融资 Douugh今天还宣布，公司已获得1200万澳元的融资承诺，其中包括Humm通过其新成立的合伙部门Humm Ventures提供的250万美元基础投资。 这些资金将集中在Douugh应用发布后加速客户收购，并用于公司自身的研发、营销和增长活动。 融资由Canaccord Genuity管理。