Author: John Beveridge

目前，澳大利亚房地产市场正在上演一场非常严肃的“金融胆小鬼”游戏。 在一个角落里有数百万租客——所有人至少都面临着急剧上涨的租金和对未来前景难以置信的不确定性。 另一方面是潜在的房东，他们在大流行期间成群结队地放弃了租赁游戏，在许多情况下出售了已经获得巨大资本收益的出租物业。 自价格开始下跌和利率开始上升以来，房地产市场明显缺席的是市场上新的租房买家。 租金上涨应该是一个很大的吸引力 如果有人能在下跌的市场中赚到钱，你会认为房地产投资者可以负扣减利息支付，同时从字面上令人吃惊的租金上涨中获益。 随着澳大利亚主要城市的出租空置率降至令人难以置信的低点，并且任何出租物业外都排起了长队，您会认为这是房地产投资者开始购买的最佳时机。 不过，到目前为止，他们一直可疑地没有出现在市场上，这就是为什么那些出售房产的人在很大程度上将他们的广告倾斜给自住业主——以及那些正在努力寻找住处并且现在正试图加入这一行列的绝望的租房者 抵押的代替。 澳大利亚统计局截至 9 月份的年度数据显示，投资者贷款下降了 15.3%，投资者可能准备观望，等到利率稳定后再买入价值大幅下跌的房产 但可能还会进一步下跌。 更高的利率可能会吓跑投资者 或许正是这种未来利率和房地产价格走势的不确定性导致房地产投资者如此谨慎。 可能还有其他一些因素阻碍了他们的发展，许多州加强了对宠物和房地产投资者税收等方面的监管，这可以说使钟摆向租房者倾斜了一点点。 也许在利率上升、收入测试和贷款缓冲收紧的同时，获得银行贷款变得更加困难。 然而，当你将它与许多离岸市场进行比较时，很难说这对房地产投资者来说是一个非常糟糕的市场，在这些市场中租房者拥有比澳大利亚更多的权利。 在某个阶段，您会预料到租金快速上涨、空置率紧张和价格下跌的令人兴奋的鸡尾酒会吸引一大群目光空洞的投资者，他们渴望遵循低买高卖的投资格言，并利用飙升的租金。 租房者面临一场完美风暴 对于潜在的租房者来说，那个时间可能来得还不够快，自大流行封锁结束以来，他们面临着一场完美的力量风暴，学生和移民开始返回本已非常紧张的租赁市场。 随着家庭规模下降，因为回到家中等待病毒结束的前租户决定再次搬出，对稀缺租赁机会的激烈竞争使许多人被迫提供高于市场的租金以确保房产安全。 很少有一段时间空置率如此之低，而且潜在的新出租公寓的供应似乎也相当有限。 通货膨胀可能导致投资者谨慎 通货膨胀也可能在这场金融小鸡游戏的双方中发挥作用，对于苦苦挣扎的租房者来说，租金上涨速度快于通货膨胀，但通货膨胀也推高了房东一系列投入的成本，包括市政费、保险、业主立案法团 账单和水费。 也许房地产投资者只能忍受这么多的不确定性，因为不断增加的成本和利率的不确定性超过了紧俏的租赁市场和飙升的租金无疑具有的吸引力。 一旦有迹象表明利率或通货膨胀或两者都开始趋于稳定，您会期望其中一些房地产投资者有希望硬着头皮购买出租物业。 因此，金融吃鸡的游戏看起来将持续一段时间，房地产投资者坐在场边寻找出击的最佳时机，租房者则在痛苦的世界中度过难关 租金上涨。

在连续三天下跌后，ASX 200 指数周五收盘上涨 37.7 点或 0.5%，原因是投资者对中国需求复苏的可能性反应积极。 然而，复苏不足以压倒糟糕的一周，主要股指收盘仍下跌 1.7%，远低于本月早些时候创下的六个月纪录。 正如您预期的那样，大型铁矿石矿商今天表现强劲，BHP (ASX: BHP) 股价上涨 2.7% 至 47.48 澳元，Fortescue Metals (ASX: FMG) 股价上涨 2.8% 至 21.39 澳元，Rio Tinto (ASX: RIO) 股价上涨 2.3% 至 117.16 澳元。 锂矿工倒下 这远非所有矿业股一致投票，尽管高盛对锂股未来前景的负面预测令开采电池金属的上市股票出现一些波动。 Allkem (ASX: AKE) 股价下跌 1.4%，Pilbara Minerals (ASX: PLS) 股价下跌 0.2%，Liontown Resources (ASX: LTR) 股价下跌 0.3%。 Gina Rinehart 今天过得愉快 对于亿万富翁 Gina Rinehart 来说，好消息是… Continue reading 每周回顾：中国复苏希望推动市场走高

主动型基金经理目前处境艰难，但我个人正在努力争取他们以更低的成本卷土重来。 对于使用成本极低的交易所交易基金 (ETF) 来实现广泛多元化的被动投资的公开拥护者来说，这听起来可能很奇怪。 我确实认为主动型基金经理很难在扣除费用后跑赢这些指数 ETF，但这绝不是不可能的——尤其是如果主动型基金经理能够降低费用的话。 众所周知，一些大型主动基金管理公司最近一直在苦苦挣扎，包括 Perpetual (ASX: PPT)、其收购目标 Pendal (ASX: PDL)、AMP (ASX: AMP)、Platinum Asset Management (ASX: PTM) )、Magellan Financial Group (ASX: MFG) 和 Janus Henderson (ASX: JHG) 等等。 年轻投资者拥抱 ETF 股价下跌和管理的基金减少是廉价和有效的 ETF 加速发展的反面，这些 ETF 受到了尤其是年轻投资者的欢迎。 Morningstar 的数据清楚地说明了这一情况，自 2017 年初以来，被动管理基金获得了 842 亿澳元的正资金净流入，与此同时，主动型基金出现了 91 亿澳元的净流出。 自被动基金在澳大利亚发展初期以来的 20 多年里，他们看到了 1220 亿澳元的流入，而主动基金仅获得了 30 亿澳元的流入。 不难发现 ETF 越来越受欢迎的原因——它们通常收取大约… Continue reading 主动型基金经理能否东山再起？

这是一个悬而未决的问题，取决于您希望联邦政府提供多少服务，以及您更喜欢小政府还是大政府。 目前，如果包括强制性退休金在内，澳大利亚的税收占国内生产总值 (GDP) 的百分比大约在 Organisation for Economic Cooperation and Development (OECD) 的平均水平附近，尽管这种比较计算既困难又复杂。 显而易见的是，我们属于“中等税收”国家集团，但仍远低于一些税收高得多和政府服务更广泛的斯堪的纳维亚和其他欧洲国家。 目前看来，我们的所得税负担似乎偏低，因为政府债务总额接近 1 万亿澳元，而且我们在未来很长一段时间内都将面临结构性预算赤字。 这引起了人们对有争议的第三阶段减税的强烈关注，该减税将于 2024 年年中开始，预计预算将耗资 2500 亿澳元。 税级将下降 尽管工党投票支持这些削减，但反对——削减将取消 37% 的税率并将现有的 32.5% 税率降至 30%，同时将 45% 税率的门槛提高到 200,000 澳元——他们面临越来越大的压力 放弃他们。 这是可以理解的，因为政府债务迅速接近 1 万亿澳元，而且大量呼吁为从卫生系统到福利支付、National Disability Insurance Scheme (NDIS)、国防以及介于两者之间的所有领域提供额外资金。 然而，议会预算办公室最近的一些分析表明，或许我们不应该过于仓促地取消计划中的税收变化——或者至少，它们应该更多地向低收入人群倾斜。 支架蠕变和财政拖累提高了税收 该分析显示了所有增税中最阴险的因素——等级爬升和财政拖累——各种政府都刻意避免对其进行修修补补，因为它可以毫不费力地增加税收，而无需他们做出任何努力。 简而言之，等级爬升和财政拖累指的是工资逐渐上涨使人们承受更高平均税率的过程，即使他们在经通胀调整后的收入方面并没有变得更富有。 这个过程总体上有效，而不仅仅是当你进入更高的税级时，因为你的更多收入是在现有的最高限额税率之上赚取的。 政客们在适合他们的时候退还多余的税款 对此的正常政治反应是让这个过程随着时间的推移而发生，然后——通常是在选举即将到来时——以减税或其他有针对性的税收措施的形式慷慨地交还一些额外的税收，以及 津贴。 最近一个很好的例子是前莫里森政府提供的著名的“拉明顿”额外税收减免，这实际上被称为中低收入税收抵消(LMITO)，这是在2018年首次作为临时措施，之后被延长。 它为低收入和中等收入者提供每年 255 澳元至 1,080 美元的税收减免，并使应税收入在 37,001 澳元至… Continue reading 澳大利亚人缴纳的所得税太多还是不够？

澳大利亚股市目前正试图攀升，主要有两大担忧因素。 第一个也是最明显的问题是，在更加稳定的抗通胀期前景到来之前，利率将攀升多高和多快的问题；第二个问题是，在当前围绕 COVID 零的严重动荡中，中国何时会恢复某种形式的正常状态政策。 投资者面临的问题是，围绕这两个问题存在如此多的混淆，以至于很难对其中任何一个做出明确的判断。 市场跳来跳去 这就是为什么所有市场——货币、债券、股票和大宗商品——都对每一个积极或消极的消息做出如此大的反应。 然而，本周在这两个问题上都取得了一些初步结果，至少让前景看起来不像以前那么阴暗了。 关于利率的更好消息 美联储主席 Jerome Powell 发表讲话称，他们可能会放慢加息步伐，这是利率前景的一个积极因素，尽管他还表示，美联储可能需要将利率略高于此前预期。 另一个好兆头是澳大利亚的通货膨胀数据低于预期——尽管应该强调的是这些数据是不完整的，并没有反映出大洪水造成的一些价格压力。 尽管如此，这两条消息都受到了股市的欢迎，股市似乎很高兴在任何积极消息的迹象下反弹。 中国的情况很难读 在中国方面，很难清楚地知道由于严重的社会动荡会发生什么，但有初步迹象表明该国正准备稍微放松对 COVID 的限制。 这两个问题在澳大利亚尤为重要，澳大利亚高度依赖中国作为我们最大的贸易伙伴，更复杂的是，与中国的关系才刚刚走出中国对澳大利亚的一系列禁令时进入的深度冻结状态。出口。 如果您看好中国形势和通货膨胀/利率情况都在企稳，那么从定义上看，您基本上看好股市。 然而，如果在解决任何一种情况时出现延迟或复杂情况，那么对股市的看法就非常不确定，而如果你认为任何一个问题都会变得旷日持久和困难重重，那么你在逻辑上就会看跌股市。 正是在这种背景下，澳大利亚市场上周一直在交易——在央行利率转向的任何迹象下跳涨，在利率似乎即将上升时下跌。 中国在大型矿业股上发挥了更大的作用，当中国恢复更高的生产水平并且铁矿石等大宗商品的出口看起来更有希望时，这些股往往会上涨。 在此背景下，周五的交易谨慎走低，ASX 200 下跌 52.90 点或 0.72% 至 7,301.50，略低于前一天的七个月高点。 尽管下跌，但本周市场仍上涨了 0.6%。 黄金股反弹 不过，当天的亮点之一是金价走强，在美国制造业数据放缓和通胀开始缓解的迹象以及中国的一些 COVID 限制措施的支持下，金价上涨至每盎司 1800 美元以上。 这推动黄金矿业股上涨，St Barbara (ASX: SBM) 的股价上涨 10.4% 至 69c，而 Newcrest (ASX: NCM) 上涨 2% 至 21.09… Continue reading 每周回顾：市场攀登担忧的两堵墙——通胀和中国

当前一轮加息的一个复杂问题是它们何时真正开始产生足够大的影响来扭转通胀。 这次情况真正不同的原因之一是在大流行期间以非常低的利率融资的固定利率贷款数量远高于正常水平。 通常，固定利率贷款低于澳大利亚贷款账簿的 20%，但由于大流行期间提供的低于 2% 的利率以及澳大利亚储备银行间接资助的 1880 亿澳元三年期贷款，高达 40% 的贷款——将固定贷款的总体百分比推高至总额的 23% 左右。 这意味着澳大利亚央行（RBA）一直以提高利率的形式发出的强烈信号并没有清楚地传达给仍在以极低利率偿还贷款的一大批借款人。 对于浮动利率贷款的借款人来说，这一信号也已减弱，这些贷款的还款条款已比官方利率上调晚了两个月。 宿醉来了 虽然那些拥有超低固定贷款的人目前处于有利地位，但狂欢节开始结束，非常强烈的宿醉可能即将开始。 这些借款人中的大多数将在 2023 年艰难地过渡到浮动利率贷款，这意味着近 5000 亿澳元的贷款将开始吸引比他们习惯支付的利率高出 3% 至 4% 的利率——换句话说，他们的抵押贷款还款会突然增加一倍以上。 据估计，大流行期间发放的固定贷款中有三分之二将在 2023 年到期，另外三分之一将在 2024 年到期。 延迟感受到利率上升的影响可能是消费者支出在利率一直上升的情况下仍然保持良好状态的原因之一，控制支出的信号被比正常情况更慢的率增加。 储蓄也支撑了支出——目前是这样 其他起作用的因素包括在大流行期间由于支出机会减少和大流行福利支付而储存的大量储蓄。 国民账户显示，澳大利亚人在此期间储蓄了令人印象深刻的 17.2% 的收入，而墨尔本研究所的一份报告发现，预防性储蓄导致澳大利亚的储蓄余额比两年前高出 46%。 由于通货膨胀推高价格、旅行机会增加和账单上涨，这些储蓄目前将慢慢减少，但逐渐影响到如此多浮动利率住房贷款家庭的巨大成本将在来年影响固定利率贷款家庭就像一吨砖头。 正如 RBA 在其最新的金融稳定评估中所说：“根据当前现金利率的市场定价并假设完全转嫁至可变抵押贷款利率，大多数贷款将于 2023 年到期的固定利率借款人将面临利息的离散增加当他们转为可变利率时，利率为 3-4 个百分点，具体取决于他们当前的利率和固定贷款期限到期的时间”。 贷款已经通过安全缓冲区 关于这一点需要注意的重要一点是，当这些固定贷款被写入时，银行必须应用比抵押贷款产品高 2.5% 的抵押贷款还款测试。 2020 年和 2021 年澳大利亚央行仍预测官方利率将保持在接近 0.1% 直到… Continue reading 固定利率房屋贷款狂欢节结束

无坚不摧的澳大利亚股市再次以 0.2% 的涨幅收官，结束连续四次上涨，本周累​​计上涨 1.5%。 这导致 ASX 200 达到 6 个月高点 7259.50 点。 由于 11 个行业中有 9 个行业的上涨克服了能源和材料行业的下跌，这并不是一个一致的上涨，但随着利率继续上升，银行在盈利能力增强的背景下继续运营，这给投资者带来了很大的鼓舞。 CBA领跑银行走高 Commonwealth Bank (ASX: CBA) 领涨，上涨 1.1% 至创纪录的收盘价 109.20 澳元，但由于吸引了新投资者，所有银行股均走高。 生物科技巨头 CSL (ASX: CSL) 是另一个表现出色的公司，当天上涨 0.25%，以 299.72 澳元的价格收于每股 300 澳元的大关附近，此前在发布其具有里程碑意义的消息后，当天大部分时间都在该大关上方徘徊B型血友病的基因疗法已获批准。 失业刺激Wesfarmers 零售巨头 Wesfarmers (ASX: WES) 股价上涨 0.6% 至 49.16 澳元，此前有报道称其广受欢迎的仓库硬件公司 Bunnings 将进行一轮裁员。 多达 300 个工作岗位将在其国家支持中心和总部进行，其中大部分将在其国家支持中心和总部进行，因为它为大流行后更常见的交易模式做准备。 一些工作岗位的流失将是通过自然减员和不填补空缺职位而造成的，但重组还旨在将内部培训转移到网上，并在未来几个月内提供裁员。 其他表现出色的股票包括零售商 Harvey… Continue reading 每周回顾：强劲的一周后市场跃升至六个月高位

“你是如何应对那些疯狂的交通的？”这是我在骑着摩托车穿越越南和泰国等国家六周后经常收到的一个问题。 令人惊讶的答案是，我发现交通模式非常容易预测，而且总体上很容易处理，即使它们比在澳大利亚这样的西方国家骑车更有机，更少基于规则。 更令人惊讶的是，亚洲的 “道路规则 “与学习如何在股票市场上进行投资有很强的相关性–可能是因为两者都是有机系统，依赖于人类的互动方式，一旦你习惯了，就会成为第二天性。 因此，以下是我从越南和泰国等国家的几次旅行中观察到的一些道路规则，以及它们如何直接应用于股票市场。 大小问题 第一条也是最重要的规则是，规模真的很重要。 这意味着，如果你正在骑车，而一辆公共汽车或卡车闪着灯、吹着喇叭横穿马路，你需要注意并让开道路。 按照我们的想法，大车可能是 “不对的”，因为它在没有空隙的情况下从路边超车，但在亚洲，每个人都会让开，为大车让路。 在股票市场上，明智的做法是采取类似的方法，不阻挡真正的大公司。 比如说，你认为化石燃料的日子已经不多了，而这个事实还没有被市场充分认识到。 你是应该按照你的逻辑积极做空所有的大型能源公司，还是应该采取更深思熟虑的观点，也许可以正常投资，但将你的投资稍微偏向于可能从能源革命中受益的公司，如锂、铜和镍矿商或接触可再生能源的公司？ 我强烈告诫那些决定 “挑战 “普遍的市场智慧，并阻挠周围更大的力量运作的人。 经济学家Gary Shilling最常说的那句老话在这里也适用，”市场保持非理性的时间比你保持溶剂的时间更长”。 维持空头头寸是要花钱的–尤其是在市场朝着相反方向发展的情况下–如果个人坚持坚守头寸，他们的钱会很快被花光。 从长期来看，你很可能对未来的市场方向是正确的，但如果你在此期间烧掉了一大块资本，那就没什么用了。 保持势头 你在许多亚洲道路上看到的最令人震惊但却出乎意料地安全的操作之一是无视并线，在这种情况下，摩托车司机在转弯时放慢速度但不停车，假设并线的车辆会找到一条路，绕过转弯的车辆或在其后面。 虽然像我这样的业余爱好者忍不住要看一眼，看看你将要进入什么样的情况，但不看并线是可能的，因为所有的道路使用者都习惯于处理并线的交通，并乐于适应它。 同样，在股票市场上，保持势头真的很重要。 真正的投资者知道，他们需要始终接触市场，即使他们的投资组合的规模可能由于市场变动或转移到其他资产类别（如现金）而上下追踪。 正如已经多次证明的那样，一些最好的回报和最大的财富都是在熊市中获得的，当时资产的价格比应该的价格低。 在熊市中投资需要勇气，因为未来的前景似乎很暗淡，同样，在牛市中继续投资也需要勇气，因为估值变得捉襟见肘，但失去动力总是很危险。 机会和惊喜可能在任何时候出现，在任何时候保持投资–即使投资规模可能会改变–是识别和抓住这些机会的最佳方式。 利用灵活的优势 虽然所有的道路使用者都会让开超车的卡车或巴士，但作为被逼到一边的小型摩托车或电动车之一，也有其优势。 当发生停车时，所有的小型道路使用者通常都能走到队列的前面，成为第一批起飞的人。 同样，小而灵活意味着你可以逆流而上–似乎总有空间让最小的道路使用者多走一条车道。 在股票市场上，灵活是作为一个小投资者的最大优势。 与那些不能轻易改变其头寸而不引起价格反应–有时是巨大的反应–的大公司不同，小公司能够在没有人真正注意到的情况下滑入和滑出股票登记册。 这对于投资于交易量低的小公司来说，尤其是一个优势。 不要受到路怒症的困扰 在像越南这样的国家，在看似混乱的路况中找到秩序的关键是注意到完全没有真正的路怒症。 虽然确实会经常使用喇叭和灯光–尤其是大型车辆–但那更多的是说明车辆正在通过，而不是表达真正的愤怒或恼怒。 如果有人来到一个十字路口，与交通合并，这对每个人来说都是可以接受的，给他们空间是交易的一部分，并保证在你需要的时候，同样会发生在你身上。 这同样适用于故障和事故–其他人会迅速提供帮助并保持空隙以确保安全通行。 这与西方国家在违反道路规则时有时表现出的极端愤怒形成了明显的对比，他们会采取危险的活动，如检查刹车和威胁行为。 同样，在股票市场上，最好以合作的态度而不是不惜一切代价的态度来对待–如果没有其他原因，这也是为了你自己的心态平和。 有的时候你会做得很好，有的时候事情真的会出错，但重要的是要意识到，工作中没有阴谋，只是一群人在尽力驾驭一系列复杂的变化的环境。 就像越南或泰国的道路系统一样，市场是一个有机系统，对正在发生的事情做出实时反应。 学习股票市场的 “道路规则 “是一项终身工作，但这一过程可以是愉快和有利的。

索引巨头 Vanguard 进入澳大利亚超级行业引起了很多兴奋。 总的来说，我真的很兴奋，因为一只基金的到来对默认的 MySuper 产品收取仅 0.58% 的费用。这将继续在一个行业中削减费用的压力，这个行业长期以来一直向不参与的客户收取过多的费用，仅仅是因为它可以。 我对 Vanguard 的主要产品是一种生活方式基金并没有那么兴奋，它利用你的年龄来降低你临近退休时的投资风险——这是一种处理各种个人情况的非常简单的方法，尽管它可以说是对通常但更有缺陷的“一刀切”方法。 然而，这种对超级投资费用的集中确实引起了人们的高度关注，即在养老金中收取投资和管理费用的整个系统确实需要彻底改造——也许比海恩皇家委员会制定的系统更激进，该委员会已经看到了所有主要银行离开养老金领域。 为什么要收取一定比例的费用？ 我的一个问题，据我所知，从来没有一个令人满意的答案，就是为什么养老金和其他集合投资在这方面按资产的百分比收取费用。 大多数答案通常是“我们一直都是这样做的”或“这是最简单、最容易理解的方法”之类的，这些都是一堆废话。 管理任何超级基金都是有成本的，但这种成本最好表示为固定费用——为了简单起见，我们称之为每年 500 美元。 将资金投资于各种资产类别也有成本，而且该成本实际上不应表示为投资金额的百分比。 如果超级基金购买 100 股BHP (ASX: BHP) 或 100,000 股，其购买成本基本相同且是静态的。 这就是费用占资产的百分比是一种有缺陷且不公平的经营方式的地方。 为什么要根据余额增加费用？ 以 Vanguard 的费用为例，为什么拥有 20,000 澳元超级基金和 200 万澳元超级基金的人每年要支付 116 澳元和 11,600 澳元的费用才能将资金投资于完全相同的产品？ 根本没有理由在提供相同服务时出现如此巨大的差异，除非你赞成某种罗宾汉分析，在这种分析中，富人通过他们的超级投资费补贴穷人。 许多基金已经考虑到罗宾汉（Robin Hood）的情况，对于那些账户低于 6000 澳元的基金，管理和投资费用的上限为投资总额的 3%。 随着时间的推移，基于百分比的投资费用敲诈会变得更糟。 上述投资者每年都留在他们的超级基金中，最大的一部分仍然投资，只有最近一年的捐款才真正重新投资。 Vanguard 等被动基金尤其如此。 别担心，如果你决定改变投资方式——比如从高增长转向平衡——你通常会受到更多费用的打击，要么通过转换费，要么通过更隐蔽的买入/卖出价差费用，这种费用往往掩盖实际发生的事情。 即使没有改变投资风格，也可能会对各种资产类别的百分比进行一些小的修改，但总的来说，除了保持对资产类别百分比的总体看法和投资新资金之外，实际上没有赚取新的经纪佣金或费用。 这是了解超级基金通过基于百分比的投资费用取得什么成果的关键——无论实际提供的服务或投资经理的表现如何，费用收入水平都随着成员余额的增长而良好增长。 平均费用太高 Canstar… Continue reading Vanguard 超级基金在澳大利亚推出，但百分比费用仍然过高