Author: John Beveridge

就像我们现在所知道的，即使是对气候变化的基本知识，天气和气候之间有很大的区别。 因此，尽管股市的气候仍然非常有利，但偶尔出现的“天气”事件改变了人们的看法。 这正是上周五发生的情况，澳大利亚股市当日一度下跌1%，收盘时跌幅为0.8%。 然而，尽管短期天气暂时发生了变化，但整体形势依然温和，ASX 200指数的股价在连续两周下跌后，当月仍上涨了3.5%。 这意味着4月是自去年11月以来最好的一个月，整体趋势是向前和向上的。 即使是在4月的风暴中，也能看到一丝曙光，工业和公用事业股走高，尽管市场的大部分板块下跌，由大型矿商、银行、健康、能源，甚至是坚挺的科技股领跌。 一些股票逆势下跌的例子包括收费公路公司Transurban (ASX: TCL)上涨0.9%至14.17澳元，国际包装巨头Amcor (ASX: AMC)也上涨1.3%至15.15澳元。 不过，在亏损的海洋中，它们只是小有斩获，大型矿商、银行、健康股和长期令人失望的能源股均有下跌，甚至坚挺的科技股也收低。 尽管市场记录良好，利润强劲，但美国期货市场走弱 美国期货走弱也于未然，加剧了通常的压力，让投资者在经历了强劲的一个月后削减部分利润——让投资者有机会喘口气，看看气温图，然后再再次将资金投入市场。 美国市场的疲软迹象也与一系列非常强劲的指标相抵触，这些指标包括良好的就业和GDP数据，以及普遍积极的企业利润业绩。 尽管所有这些积极的气候消息导致澳大利亚疫情后创历史新高，美国市场本月创历史新高，但短期天气仍然很糟糕，ASX 200指数周五收盘下跌0.8%，报7025.8点，标志着连续第二周下跌。 AMP终于有了自己的方式 在公司消息方面，陷入困境的基金管理公司AMP (ASX: AMP)终于获得了一些好消息，公司避免了第二次针对高管薪酬的罢工，75.8%的股东投票支持公司的薪酬报告。 这只是刚刚达标，要求达到75%，但对这家不幸的公司来说，这是一个罕见的好消息，尽管其股价朝着熟悉的方向下跌了1.8%。 ANZ Bank (ASX: ANZ)的股东们也消化了一些坏消息，这家总部位于墨尔本的银行预计将于5月5日发布的上半年现金利润将减少8.17亿美元。 ANZ股价因此下跌0.7%。 联邦政府的财政状况略好于预期，截至3月底的2020-21财政年度基本现金余额为1,333亿澳元，低于预期的1,627亿澳元。 小盘股票动作 小订单指数本周下跌0.85%，收于3285.5点。 本周成为头条新闻的小型股公司有: PharmAust (ASX: PAA) PharmAust的IIb期临床试验评估了其先导药物monepantel (MPL)对犬b细胞淋巴瘤的影响，中期分析为治疗窗口提供了支持性证据。 评估了6只狗的血浆水平，证明了MPL的最佳血浆水平和目标治疗剂量。 该公司一直在进行MPL试验和研究，以衡量其在犬类和人类癌症中的有效性。 在第三季度，PharmAust还研究了该药物在SARS-CoV-2(导致COVID-19的病毒)临床前模型中的潜在抗病毒益处。 Sultan Resources (ASX: SLZ) 下月，Sultan Resources预计将开始钻探其在Big Hill斑岩铜金矿区发现的一个IP异常。 在今年早些时候进行的一次IP调查的最终评估之后，该公司确定了一个“经典的”东Lachlan斑岩钻探目标。 Sultan董事总经理Steve Groves表示，磁激电异常是Lachlan Fold Belt带中部一个“突出的”未开采的铜-金目标。 Alice Queen (ASX:… Continue reading 每周评论：即使气候很棒,但天气还可以更好

澳大利亚人把364亿澳元花在了非常明智的地方 官方数据显示，很多提前取钱的人用它来支付账单和偿还债务。 养老金提前退出计划可以说是澳大利亚联邦政府抗击COVID-19大流行措施中最具争议的一项。 人们的反应各不一样，从前总理Paul Keating声称弱势群体是被迫“动用自己的储蓄”，到维多利亚州议员Tim Wilson说这帮助澳大利亚的年轻人“意识到他们的超级基金不必被一个不知名的基金经理控制”。 他们都有权发表自己的意见，但现实似乎介于两者之间，官方数据显示，许多提前退出的人在如何花钱方面是合理的。 大部分提款都用来还债、付账单、付房租和储蓄 毫无疑问，其中一些钱被挥霍在赌博、服装、家具和酒上。 然而，澳大利亚统计局(ABS)的数据显示，这364亿澳元中的绝大部分被用于支付抵押贷款、租金、个人债务或其他家庭账单。 在许多情况下，信用卡和个人贷款的利率仍在20%以上，可以认为个人的表现甚至超过了他们在超级市场中所能达到的水平——假设他们能够随着时间的推移将提取的资金重新投入到养老基金中。 ABS数据显示，29%的提款者将其用于支付抵押贷款或房租，27%的人将其用于支付家庭账单，15%的人将其用于支付信用卡或个人债务，13%的人将其用于储蓄。 这意味着平均17441澳元的大部分被用于债务、住房、账单或储蓄等可理解和合理负责的支出。 大流行病尚未结束 值得注意的是，疫情的全面影响尚未结束，JobKeeper支付停止在3月底和尚未反映在失业率——更不用说COVID-19仍能造成大量伤害的可能性在澳大利亚由于我们非常低的免疫水平,进一步爆发的可能性与传染性很强的病毒出现。 在这种情况下，即使是13%的新增储蓄者也有某种金融支持计划，尽管目前的利率很难让他们成为储蓄者。 此外，如果出现失业或工作时间减少等进一步冲击，对偿还债务的其他贡献也将增强家庭的韧性。 但问题相当复杂，据估计有50万澳大利亚年轻人现在已经把他们的超级储蓄全部耗尽了。 如何让零超级平衡重回正轨 考虑到平均提款金额为17441澳元，这让这些年轻人面临一项相当大的任务，要把他们的退休储蓄增加到原来的水平——尤其是如果他们还想弥补在这段时间失去的巨额收入的话。 与所有投资挑战一样，这一挑战的最佳方法是将自动支付的效果与时间和税收优势结合起来，最终形成一个成功的战略。 长期建立但未被充分利用的薪酬牺牲策略最适合这个通货再膨胀项目。 牺牲工资可以减少税收，提高收入 通过“牺牲”一些工资来增加每周的超额支付，超额余额可以随着时间的推移而增加，根据个人的税率，每周收到的净工资的减少不会像贡献给超额支付的那样多。 通过延长牺牲工资的时间，以弥补已提取的超额收入，也可以弥补因提取而损失的超额收入。 配偶的供款和共同供款也可以在适用的情况下申请，从而提高弥补减少的超级余额的能力。 这可能需要好几年的时间，但高薪酬牺牲策略可能会让年轻员工保住他们的COVID-19蛋糕，并吃掉它。

这是股市拉锯战的一周之一，一场拉锯战先是向一边倾斜，然后又向另一边倾斜，最后几乎回到了开始的位置。 从技术上讲，周五晚些时候的反弹使ASX 200指数当日上涨0.1%，至7060.7点，但本周市场仍下跌2.8点——实际上是稳定的。 导致隐藏了一些相当大的动作在本周早期强度,使我们打破纪录高位,被意识到,克服总统Biden对于推行在美国的一些巨额资本利得税对那些高收入十分认真。 美国税改引发抛售浪潮 这导致了一波抛售潮，这些人希望在仍有时间就Trump总统遗留下来的优惠税率进行谈判之际，将自己的资本利得提前，尽管美国企业报告继续表现强劲，就业市场正在改善。 这一结束点再次让澳大利亚市场处于微妙的状态，要么突破1.5%，并达到2020年2月创下的历史最高水平，要么可能重新跌破。 可以驱动一个撤退的一个因素是意识到,COVID-19危机在很大程度上仍然伴随着我们,提前锁定在珀斯和Howard Springs设施进一步13个阳性病例显示,印度的危机中,每周有前所未有的150万例正威胁着走向全球。 油价拖累能源股下跌 其他悲观因素包括对经济复苏力度的担忧，以及由于印度COVID-19危机导致需求预期下降而导致的油价下跌。 这种拉锯战甚至在周五的交易中也很明显，股票因个人因素而上下波动。 唯一确定的是油价下跌导致能源股下跌，Santos (ASX: STO)在第一季度产量下降2%后股价下跌0.29%，引领整个行业走低。 铁矿石价格继续在每吨190美元左右徘徊，铁矿石价格继续成为一个亮点，其中，Rio Tinto (ASX: RIO)上涨0.5%，Fortescue Metals (ASX: FMG) 1.6%，尽管BHP (ASX: BHP)下跌0.2%，可能是由于其石油风险。 CSL (ASX: CSL)和四大银行股价均上涨，但也有一些大型股票下跌，包括零售巨头Wesfarmers (ASX: WES)和Woolworths (ASX: WOW)，以及收费公路所有者Transurban (ASX: TCL)和BNPL技术领导者Afterpay (ASX: APT)。 AMP传奇书写了新的篇章 基金管理公司AMP (ASX: AMP)将其资本市场业务出售给Ares Management的交易失败，导致该公司决定分拆，再次谱写了其正在进行的转型战略的新篇章。 AMP Capital的私人市场投资管理业务将被剥离，基础设施股权全球主管Boe Pahari也将离开该业务。 Pahari最初被提升为AMP Capital的主管，但在去年传出性骚扰指控后被降职。 AMP财富管理部门的资金净流出为15亿澳元，而AMP Capital部门的资金净流出为29亿澳元。 Pahari股价收盘上涨0.9%，报1.135澳元，投资者认为拆分比低价出售更好。 维生素公司Blackmores (ASX: BKL)预测，在正常的旅游模式恢复之前，到2022年，销售额将下降，一个轻微的感冒和流感季节导致药品库存过剩。 这一坏消息导致Blackmores股价下跌4.32%。 小盘股票动作 小订单指数本周下跌0.53%，收于3313.8点。… Continue reading 每周回顾:激烈的拔河毫无意义

卖空行为长期以来一直备受争议，并非所有人都相信，能够从价值下跌的股票中赚钱是个好主意。 对于那些受到卖空者打击的公司的首席执行官和董事会来说，情况尤其如此。卖空者现在可以组织严密，并支持看似详尽的维权投资者研究，这些研究声称，目标公司的股价被严重高估。 卖空行为有着悠久的历史——从Alan Bond开始 然而,值得记住的是,卖空和释放的研究公司并不新鲜——那些记忆犹新的人会回想起Roland“ Tiny” Rowland对Alan Bond庞大且负债累累的企业帝国的袭击，实际上是一项研究驱动的卖空袭击，最终使这位冒险的企业家垮台。 做空和积极研究的历史要远早于热闹的20世纪80年代，其主要论点是，通过实时测试、信息比较和价格发现，它有助于在一个知情的市场中确立股票的真实价值。 ASIC很快对短暂和扭曲作出反应 现在，澳大利亚即将出台新的策略，可能会改变卖空攻击和公司应对的方式。 受到攻击的公司发出了大量响亮的抱怨——有些是正当的，有些是有利可图的“卖空和扭曲”强制力——澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)即将发布指导方针，指导公司应对攻击。 这份备受期待的信息文件的关键部分是，董事会在发现攻击已经启动的那一刻，应该要求ASX停止他们的股票交易。 先停止交易，让冷静的头脑占上风 这将阻止卖空者利用他们的空头头寸获利，因为该公司正在努力应对这些研究和攻击。 卖空交易是指收取一定费用从长期股东手中借入股票，在市场上出售，然后以更低的价格回购，从而获利。 因此，暂停交易意味着卖空交易的利润可能会被推迟，增加持有成本，侵蚀攻击卖空者的潜在利润，并让董事会有时间对攻击做出更详细的反应。 传统上，回到Alan Bond和之前，反击充满了虚张声势和对攻击者的诋毁，有时甚至诋毁整个卖空的想法。 这往往会让长期股东感到困惑，因为他们所能看到的只有股价的大幅下跌、公司缺点的详细清单以及董事会的一些防御性言论。 用详细的事实回应，而不是吓唬和感情用事 ASIC准备建议改变这种模式，要求受到攻击的公司对攻击做出非常详细的回应，而不是通常的情绪爆发。 董事们对这种做法的常见抱怨之一是，他们忙于经营公司，而回应卖空者的攻击会极大地分散注意力。但是，考虑到他们的投资价值岌岌可危，他们自己的股东可能会有不同的看法。 他们支付的董事们至少能做的是击退可能会降低其投资价值的攻击。 要求做出详细回应的呼吁，也会让那些实际上可能值得进行严厉研究的暴露在外的公司成为靶子。 最近一个很好的例子就是布里斯班投资公司Blue Sky Alternative Investments的失败。 卖空者能否得到有效监管? 长期以来，澳交所一直呼吁在交易时间之外提交批评报告，这让受到攻击的公司有一些时间准备和回应，但鉴于许多做空者都在海外，实际上无法获得直接监管，这一呼吁往往被置于一旦。 通过暂停交易和ASX公告平台的联合回应，至少给了遭受报复性攻击的“诚实”目标一个澄清事实并真正告知市场的机会。 最后一项(可能也是最难实施的)改革，是教育投资者真正对卖空者的动机及其相关“研究”进行长期思考，然后再将其视为信条，不加掩饰地进行卖出。 鉴于市场对许多威胁的反应是先卖出，然后再问问题，建议投资者不要恐慌是否会起作用有些疑问。 如果有人在拥挤的剧院里大喊失火了，至少出口处会很拥挤。 也许是在这个阶段，寓言却难以捉摸的长期受过良好教育的投资者可以出来，对正在发生的事情保持平衡的看法，并利用卖空攻击来以便宜的方式获得一些股票。

早在1996年的电影《Jerry Maguire》中，由Cuba Gooding Jr扮演的Rod Tidwell第一次喊出了“给我钱”这句话。 不久之后，他的经纪人Jerry Maguire (由– Tom Cruise饰演)和他一起喊出了这句话，为自己赢得了继续担任Tidwell经纪人的权利。 现在，所有澳大利亚工人开始向他们的老板喊出这句话的时候快到了，与我们自己的储备银行行长Dr Philip Lowe一起加入进来，他一直在为澳大利亚的工资增长欢呼，他希望保持3%。 工资增长太慢太久了 问题是，澳大利亚央行认为工资增长太慢了，失业率下降了，但还不足以使工资上涨到足以将通货膨胀推近2%到3%的目标范围。 在工资开始上涨之前，失业率到底需要达到多低是一个悬而未决的问题，但在大流行前，美国的失业率降至3.5%，这是自1969年以来的最低水平，而且工资增长刚刚开始上升，通货膨胀依然疲软。 新南威尔士州的情况也类似，2019年初失业率降至4%，没有证据表明工资增长或通胀大幅飙升。 然后，大流行病袭来，所有的赌注都落空了，大批经济企业倒闭，工作岗位迅速流失。 这表明，在工资增长达到可接受的水平并开始转化为通货膨胀之前，澳大利亚的失业率可能也需要非常低。 目前，澳大利亚的工资增长停滞在1.4%的可怜水平上，因此需要大幅调整，使工资增长翻一番以上，才能达到澳大利亚央行的最佳水平。 尽管如此，数据还是朝着正确的方向发展，随着疫情的持续反弹，2月份的失业率从6.3%下降到5.8%，3月份的失业率又下降了0.2%，降至5.6%，JobKeeper的终结是此后唯一的不确定因素。 如果就业市场继续吃紧，雇主被迫增加薪资，以吸引合适的人才来填补职位空缺，那么这一趋势将有助于推动薪资上涨。 低失业率对启动工资上涨至关重要 随着失业率的下降，技能短缺开始加剧，劳动力成本上升，因为需要工作的人减少了。 一个可能继续导致就业市场紧张的变化是国际旅行的缺乏，这大大减缓了移民和国际学生进入澳大利亚的速度，这可能导致一些技能短缺。 我们在水果采摘等低技能领域看到了这种现象，这些领域通常都是学生和背包客的劳动，这可能也会在就业价值链的上游引发涟漪。 不过，很少有经济学家预计，就业市场的紧缩程度将足以使工资在未来数年内增长3%，原因是在行业奖励制度的推动下，许多人的工资增长速度缓慢。 当你需要工会的时候，工会在哪里? 其他削弱工资增长压力的趋势还包括:工会运动的地位和覆盖面明显减弱、外包带来的就业竞争加剧，以及更多地使用劳动力取代技术。 所有这些都有助于降低失业率，而在我们的工资增长水平甚至接近洛伊博士所提出的水平之前，失业率就必须有所下降。 然而，经济学界的共识是，需要一段真正持久的低失业率时期，才能使工资增长接近洛伊博士所预期的3%。 这意味着，如果这个目标保持不变，利率可能会在更长的时间内保持在较低水平。

澳大利亚股市经过一个月的稳步上涨，在美国股市收盘时试探性地追涨时，创下了连续第四个星期上涨1%的记录。 起初，市场并没有完全被美国的举动所说服，开盘时下跌，但随着时间的推移，它在周五上涨0.1%或仅上涨4.9点，达到了大流行后的高点7063.5点。 随着中国经济从大规模衰退中复苏，有关中国经济的持续利好消息终于让最持怀疑态度的悲观人士信服，再加上过高的利率设定，造就了强劲的股市——有望获得高于现金回报的股市。 短期内可能会打破历史纪录 当然，下一个目标是在2020年2月20日创下的7192点的历史最高纪录，目前来看这当然是一个短期的可能性。 科技公司本周表现不俗，回升势头强劲，Afterpay (ASX: APT) 上涨 4.9%, Zip Co (ASX: Z1P) 上涨 12.9%, Xero (ASX: XRO) 上涨 5.9%, Altium (ASX: ALU) 上涨 8.4% and NEXTDC (ASX: NXT) 上涨 4.5%。 投资者似乎对通胀和利率前景更加乐观，一周的强劲数据可能引发稍早的担忧，但现在已被欣然接受并消化，公债收益率(殖利率)走软就是明证。 就连澳大利亚疫苗推广情况不佳似乎也没有造成太多停顿，因为美国财报季的强劲开局被视为一个看涨的信号。 能源股仍然十分精准出色 但也不是一切都很乐观，Origin Energy (ASX: ORG)股价下跌超过8%，跌至5个月来的最低点，此前该公司在从Beach Energy (ASX: BPT),购买天然气的价格仲裁中失利，股价上涨4.6%。 除Beach以外的能源类股普遍走低，该指数大幅下挫1.48%。 金融类股和公用事业类股也下跌，但房地产类股强劲上涨，上涨1.52%。 James Packer达成了协议 James Packer旗下的Consolidated Press Holdings与NSW Independent Liquor & Gaming Authority达成协议，同意在未来三年半内不参与Crown… Continue reading 每周回顾:澳元市场最终决定追赶美国市场走高

澳大利亚的养老基金会不会因为提高其业绩的规定而成为风险投资者呢? 这是意外后果法则的一个有趣例子，但这并不会降低它的可能性。 目前递交议会的退休金改革计划将于7月1日生效，旨在通过切断新议员的投资基金来改善投资业绩。 抢椅子游戏可能会让超级基金成为更糟糕的投资者 然而，在一次议会听证会上，McKell Institute发言人James Pawluk表示,法律可能的不利影响将当前专业投资者资金转化为行为更像是业余散户投资者——互相追逐投资趋势和复制,以避免遗漏的对象,将有效地成为一个持续的抢椅子的游戏。 他表示，该法案是为表现完美的市场而起草的，但没有考虑到偶尔会带来快速和意想不到的投资挑战的“黑天鹅”事件。 他举了一个非常流行的例子——养老基金应如何应对资产泡沫? 意想不到的结果可能是好的，也可能是坏的 Pawluk在议会听证会上表示:“拟议的业绩基准，将降低基金在资产泡沫形成之际采取规避策略的可行性，除非它们确信，泡沫将在当前业绩期结束之前破裂或消散。” 他表示:“唯一合理的策略是在泡沫中扎堆，目的是在泡沫破裂之前撤出，或者无论好坏都紧紧抱住股指。” “这些改革将使养老基金的行为更像散户投资者，发挥它们的动物精神，而不是扮演具有稳定影响力的成熟长期投资者的角色。” 他说，如果基金不追逐泡沫，不与同行相媲美，它们可能会因表现不佳而被点名批评，并被从新成员名单中除名，直到它们的表现有所改善。 这是一个有趣的例子, 一个意想不到的结果, 一个概念, 经济学之父Adam Smith, 用来描述每个个体,如何寻求只有他自己的利益,“是由一只看不见的手推动结束并没有意图的一部分,”最后被公众利益。 在这个例子中，意想不到的结果是一个快乐的结果，即个人仅仅通过为自己谋取利益来改善社会。 但是，在这个超级例子中，这将是一个负面的结果，当一个更理性、更专业的投资方法可能会带来更好的结果时，紧凑组合的超级基金可能都表现不佳。 监管机构将如何对待绩效? 只有当每年对基金进行评判的审慎监管机构只看业绩、而不看基金是如何产生的——在目前阶段，这是很难猜测的——问题才会真正出现。 例如，如果一家大型基金在对比特币进行了一项有争议但非常公开的投资后开始跑赢大盘，其他基金是否也会被拖入购买比特币的行列? 可能不会，因为大多数采用“平衡”投资方式的基金都有相当严格的投资配置，它们不愿放弃这种配置。 比如，如果美国科技股正在不可持续地迅速上涨，而一家大型澳大利亚基金在Nasdaq有大量敞口，那么资产泡沫的追求可能会成为一个问题。 这将为其它基金提供强大的诱惑，试图通过直接买入泡沫，而不是(例如)维持对标准S&P500等基础更广泛、“更安全”的美国指数的敞口，来追赶该基金的优异表现。 最佳财务利益的责任一直存在争议 这远非立法中唯一的争议，而对最佳财务利益责任举证责任的倒置是争议最激烈的。 在这种变化下，退休金基金的受托人有责任说明为什么任何支付都是合理的，比如发出信函、开展广告活动或举行会员简报会和会议。 一些行业超级基金认为，这一变化旨在停止代表成员进行游说的努力——最近一个引人注目的例子是，从2025年7月1日起，继续立法将退休金从目前的9.5%提高到12%。 其他一些争议较小的改革，比如更注重每个人拥有一只养老金基金，而不是目前的制度。目前的制度可以让人们拥有多只基金。 议会的调查定于4月22日前向议会报告，该法案草案将从7月1日起生效-前提是该议案通过议会两院通过。