与冠状病毒一样，现在就买，以后再付(BNPL)部门预计已经失败了。相反，它在收入使用趋势和估值方面又上了一个台阶。
随着BNPL的蔓延，在说服消费者把自己没有的钱花在可能并不需要的物品上方面，“错失恐惧”(FOMO)在投资者中盛行。
对于BNPL的反对者来说，时代是艰难的，因为现在需要一个勇敢的权威来对大众采取一个矛盾的立场。悲观主义者令人恼火的一点是，他们通常是对的，但任何对泡沫估值的修正都是时机问题。
冒着失去手指的风险，我们的专栏作家列举了10只在ASX上市的BNPL股票，估值在420亿澳元到8,000万澳元之间。
Afterpay及其竞争对手
板块巨头Afterpay (ASX: APT)在1月份美国竞争对手Affirm在纳斯达克上市后，上周创下了新的纪录。
Affirm由PayPal联合创始人Max Levchin创立，目前市值为270亿美元(合350亿澳元)。鉴于Afterpay和Affirm分别占美国BNPL市场的25%和20%，这使得Afterpay 420亿澳元的估值看起来是正确的(当然是相对意义上的)。
上周，Afterpay在澳大利亚证交所上市的竞争对手ZIP (ASX: Z1P)公布，去年第四季度的收入增长了88%，客户数量翻了一番，达到570万。至关重要的是，来自Zip收购的美国业务QuadPay的收入增长了两倍。
PayPal加入了BNPL的富矿，人们担心的影响就到这里。Zip联合创始人Peter Gray认为，这些“绝对令人震惊”的数字意味着，如果按照Afterpay的收入倍数来估值，这家公司的价值将是160亿澳元，而不是40亿澳元。
尽管如此，Zip股票当日仍大幅飙升21%。
新BNPL上市
与此同时，在澳大利亚证交所上市的澳大利亚板块的增长速度，比怀上三胞胎的母亲还要快。
Payright (ASX: PYR)于12月23日上市，融资1850万澳元。该公司股价为1.20澳元，乍看之下为0.87澳元——这在该行业实属罕见。
总部位于新西兰的Laybuy Group Holdings (ASX: LBY)于9月上市，随后专注于美国的Zebit (ASX: ZBT)于10月上市。
股票表现也一直平平。
尽管如此，至少还有两家公司正准备进入董事会:去年12月通过首次公开募股(IPO)融资2100万澳元的Limepay，以及昵称为Beforepay的公司。后者得到了James Spenceley的支持，他创立了上市的Vocus Communications (ASX: VOC);以及Finder的联合创始人弗雷德·舍贝斯塔。
另外，BNPL的股票还包括Sezzle Inc (ASX: SZL), Openpay (ASX: OPY), Splitit (ASX: SPT), QuickFee (ASX: QFE)和非纯消费金融公司Humm (ASX: HUM）。
技术上来说，Fatfish Group并不是BNPL的股票，但该公司本周宣布，其被投资公司Smartfunding计划在东南亚推出一个以企业为重点的BNPL项目。
该平台目前正在进行最终测试，计划于2月中旬在新加坡推出。预计该公司将向企业提供高达100万新元(合100万澳元)的贷款，用于采购设备或服务。
部门的特殊性
Afterpay目前的股价约为创纪录的146澳元。
事后看来，在今年3月新冠病毒(时代的低点8.90澳元时，任何投资者都是纯粹的天才。但在当时，投资于任何与无担保消费贷款有关的东西，看起来都是彻头彻尾的疯狂。
但那些像贪婪的飞蛾一样被该行业诱人的光芒所吸引的新投资者呢?
几个月后，Afterpay很可能变成200澳元的股票，但是，天哪，股票已经大幅上涨了。
至于墨尔本杯赛场上价格更适中的竞争者，仅仅模仿大公司的商业模式是不够的。这在一定程度上是因为BNPL提供的服务是零售商所能支持的，而且最好的已经被锁定了。
这些竞争者正试图通过针对特定行业或地区，或调整产品的性质，使自己脱颖而出。
例如，Zebit专注于1.2亿信用评级不佳的美国公民，为BNPL提供一系列选择。
Payright是规模最小的BNPL公司，市值8000万澳元。Payright的目标是“更深思熟虑的购买”，价格在1000澳元至2万澳元之间:教育、医疗和家居装修等成人用品。
Beforepay的特点是让客户在登陆账户之前就获取工资单——但不要把这个产品称为发薪日贷款。
虽然BNPL的理念是要取代信用卡，也就是“魔鬼”，但Splitit允许现有的信用卡和借记卡持有者分期免息支付，而不需要额外的申请。
Limepay的模式也适用于现有的信用卡。
QuickFee与Splitit合作，运营着一个“先建议，后付款”的计划，为美国和美国专业公司的预授权服务提供资金。
许多参与者对美国特别感兴趣，不仅因为Joe Biden的2万亿美元(2.6万亿澳元)刺激支出将迅速流入贫困劳动者的钱包，也同样迅速流出他们的钱包。
Laybuy专注于规模较小但服务不足的新西兰市场，而Sezzle只在美国和加拿大开展业务。
最近的表现
根据迄今的证据，BNPL在冠状病毒病中取得了成功，考虑到与电子商务的联系，这并不奇怪。从字面上和比喻上来说，圣诞节也传递了这个信息。
Sezzle第四季度的基本销售额为4.2亿澳元，同比增长40%，实际营收为2250万澳元，同比增长300%。
Zebit公布，在去年12月的这个季度，其股价上涨了35%，达到4480万美元(5890万澳元)，这意味着该公司有望实现其在12月一半的招股说明书中预测的5400万美元(7100万澳元)。
考虑到这个行业的喧嚣，我们很容易忽略这样一个事实:只有一家公司盈利，那就是建立良好的Humm公司，它的前身是flexgroup，而不是BNPL。
到目前为止，这些运营商还避开了几次监管的子弹，包括储备银行未能推翻BNPL运营商的坚持，即参与的零售商不能征收额外的费用来补偿服务成本。
当然，零售商可以根据自己的需要对信用卡和借记卡额外收费。不收取额外费用的规定意味着BNPL运营商有更多的利润，同时保持消费者对服务免费的看法。
随着BNPL的服务变得越来越普遍，眼尖的监管机构将加强他们的审查——特别是如果这种增长伴随着拖欠率的上升。
迄今为止，这些行业的经验一直是良性的——即便是在疫情最严重的时候。尽管BNPL被认为无处不在，但该渠道仍然只占零售销售额的几个百分点。
但随着竞争加剧，边缘供应商可能会为了赢得市场份额而冒一点额外的风险。
到那时，这个部门的末日就会到来。但我们不是Nostradamus，所以请不要给我们一个确切的日期。
